Zusammenfassung der Ressource
Estructura de capital
- Miller y Modigliani
- La deuda tiene un efecto fiscal o ahorro de impuestos
influye en el valor de la empresa
- La EK es irrelevante en el valor de la empresa
- ESCUDO FISCAL
- Disminución en impuestos
que se obtiene por la
deducción del pago de
intereses
- PROPOSICIÓN 1
"Principio de
conservación de valor"
- El valor de la empresa solo dependerá de su capacidad
para generar FC y su costo de capital no dependerá de
la forma como hayan sido financiados
- Utilización de la deuda, incrementa el riesgo financiero y
por está razón los accionistas exigirán una mayor
rentabilidad
- No existe una estructura óptima de capital, en la
medida en que la composición Deuda y Equity no
afecta el valor de la empresa, es decir el valor de una
empresa apalancada y desapalancada
- PROPOSICIÓN 2
- La rentabilidad esperada de las acciones ordinarias
de una empresa crecen proporcionalmente al grado
de endeudamiento
- Teorìa del Trade Off (Òptimo financiero)
- La empresa se ajusta con el tiempo a una
estructura òptima de capital
- - Costos de quiebra y ventajas de los impuestos
- - Costos de agencia de los instrumentos de deuda
- Pecking-Order
- Jerarquía de Financiación
- - Primero el financiamiento interno
- - Si es necesario el externo (mayor plazo y menores tasas)
- - Emisión de Bonos
- - Emisión de acciones
- Market- Timing Behavior
(sincronización del mercado)
- - Emisión de acciones (mercado favorable)
- Recompra de acciones (mercado
desfavorable)
- DETERMINANTES DE LA EK
- 1. Tangibilidad de los activos
- Relación positiva con el endeudamiento, entre más
apalancadas, mayor volumen de activos
- 2.. Rentabilidad
- Relación negativa con el endeudamiento, entre más
rentables menor uso de la deuda como instrumento
de financiación prefiriendo fuentes propias o emisión de acciones
- Mayor inversión en investigación y desarrollo y trayectoria
tienen mayor financiación que las de condiciones
opuestas
- 3. Oportunidades de Crecimiento
- 4. El tamaño y edad de la empresa
- A mayor edad y tamaño, mayor endeudamiento
- 5. Impuestos
- VARIABLES ECONÓMICAS
- _ Modificaciones en las políticas de crédito
- - Desarrollo de los mercados financieros y de
capitales
- IMPORTANTE
- Endeudamiento fuente de financiación
preferida, en empresas en donde hay un
número reducido de accionistas en
donde no quieren democratizar la
propiedad
- Las empresas emiten acciones cuando
los retornos son altos y emiten deuda
cuando son altos
- CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS
- - Las empresas de capital cerrado se financian
principalmente por deuda , debido a que el capital privado
(no obtenido a través del mercado de capitales), es más
costoso que el público. Conservar el control por parte de los socios
- - A mayor concentración de capital mayor endeudamiento
- Stakeholders
- La relación con los clientes, proveedores, empleados
entre otros afectan su política financiera La influencia
de los acreedores
- La influencia de los acreedores en la estructura de
capital se incrementa cuando las alternativas de
financiación son más costosas
- Combinación de los diferentes recursos para financiarse