La deuda tiene un efecto fiscal o ahorro de impuestos
influye en el valor de la empresa
La EK es irrelevante en el valor de la empresa
ESCUDO FISCAL
Disminución en impuestos
que se obtiene por la
deducción del pago de
intereses
PROPOSICIÓN 1
"Principio de
conservación de valor"
El valor de la empresa solo dependerá de su capacidad
para generar FC y su costo de capital no dependerá de
la forma como hayan sido financiados
Utilización de la deuda, incrementa el riesgo financiero y
por está razón los accionistas exigirán una mayor
rentabilidad
No existe una estructura óptima de capital, en la
medida en que la composición Deuda y Equity no
afecta el valor de la empresa, es decir el valor de una
empresa apalancada y desapalancada
PROPOSICIÓN 2
La rentabilidad esperada de las acciones ordinarias
de una empresa crecen proporcionalmente al grado
de endeudamiento
Teorìa del Trade Off (Òptimo financiero)
La empresa se ajusta con el tiempo a una
estructura òptima de capital
- Costos de quiebra y ventajas de los impuestos
- Costos de agencia de los instrumentos de deuda
Pecking-Order
Jerarquía de Financiación
- Primero el financiamiento interno
- Si es necesario el externo (mayor plazo y menores tasas)
- Emisión de Bonos
- Emisión de acciones
Market- Timing Behavior
(sincronización del mercado)
- Emisión de acciones (mercado favorable)
- Recompra de acciones (mercado
desfavorable)
DETERMINANTES DE LA EK
1. Tangibilidad de los activos
Relación positiva con el endeudamiento, entre más
apalancadas, mayor volumen de activos
2.. Rentabilidad
Relación negativa con el endeudamiento, entre más
rentables menor uso de la deuda como instrumento
de financiación prefiriendo fuentes propias o emisión de acciones
Mayor inversión en investigación y desarrollo y trayectoria
tienen mayor financiación que las de condiciones
opuestas
3. Oportunidades de Crecimiento
4. El tamaño y edad de la empresa
A mayor edad y tamaño, mayor endeudamiento
5. Impuestos
VARIABLES ECONÓMICAS
_ Modificaciones en las políticas de crédito
- Desarrollo de los mercados financieros y de
capitales
IMPORTANTE
Endeudamiento fuente de financiación
preferida, en empresas en donde hay un
número reducido de accionistas en
donde no quieren democratizar la
propiedad
Las empresas emiten acciones cuando
los retornos son altos y emiten deuda
cuando son altos
CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS
- Las empresas de capital cerrado se financian
principalmente por deuda , debido a que el capital privado
(no obtenido a través del mercado de capitales), es más
costoso que el público. Conservar el control por parte de los socios
- A mayor concentración de capital mayor endeudamiento
Stakeholders
La relación con los clientes, proveedores, empleados
entre otros afectan su política financiera La influencia
de los acreedores
La influencia de los acreedores en la estructura de
capital se incrementa cuando las alternativas de
financiación son más costosas
Combinación de los diferentes recursos para financiarse