Estructura de capital

Estructura de capital

1. Miller y Modigliani

   • La deuda tiene un efecto fiscal o ahorro de impuestos influye en el valor de la empresa
     • La EK es irrelevante en el valor de la empresa
   • ESCUDO FISCAL
     • Disminución en impuestos que se obtiene por la deducción del pago de intereses
   • PROPOSICIÓN 1 "Principio de conservación de valor"
     • El valor de la empresa solo dependerá de su capacidad para generar FC y su costo de capital no dependerá de la forma como hayan sido financiados
     • Utilización de la deuda, incrementa el riesgo financiero y por está razón los accionistas exigirán una mayor rentabilidad
     • No existe una estructura óptima de capital, en la medida en que la composición Deuda y Equity no afecta el valor de la empresa, es decir el valor de una empresa apalancada y desapalancada
   • PROPOSICIÓN 2
     • La rentabilidad esperada de las acciones ordinarias de una empresa crecen proporcionalmente al grado de endeudamiento

2. Teorìa del Trade Off (Òptimo financiero)

   • La empresa se ajusta con el tiempo a una estructura òptima de capital
     • - Costos de quiebra y ventajas de los impuestos
       • - Costos de agencia de los instrumentos de deuda

3. Pecking-Order

   • Jerarquía de Financiación
     • - Primero el financiamiento interno
       • - Si es necesario el externo (mayor plazo y menores tasas)
         • - Emisión de Bonos
           • - Emisión de acciones

4. Market- Timing Behavior (sincronización del mercado)

   • - Emisión de acciones (mercado favorable) - Recompra de acciones (mercado desfavorable)

5. DETERMINANTES DE LA EK

   • 1. Tangibilidad de los activos
     • Relación positiva con el endeudamiento, entre más apalancadas, mayor volumen de activos
     • 2.. Rentabilidad
       • Relación negativa con el endeudamiento, entre más rentables menor uso de la deuda como instrumento de financiación prefiriendo fuentes propias o emisión de acciones
         • Mayor inversión en investigación y desarrollo y trayectoria tienen mayor financiación que las de condiciones opuestas
       • 3. Oportunidades de Crecimiento
         • 4. El tamaño y edad de la empresa
           • A mayor edad y tamaño, mayor endeudamiento
           • 5. Impuestos

6. VARIABLES ECONÓMICAS

   • _ Modificaciones en las políticas de crédito
     • - Desarrollo de los mercados financieros y de capitales

7. IMPORTANTE

   • Endeudamiento fuente de financiación preferida, en empresas en donde hay un número reducido de accionistas en donde no quieren democratizar la propiedad
   • Las empresas emiten acciones cuando los retornos son altos y emiten deuda cuando son altos
   • CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS
     • - Las empresas de capital cerrado se financian principalmente por deuda , debido a que el capital privado (no obtenido a través del mercado de capitales), es más costoso que el público. Conservar el control por parte de los socios
       • - A mayor concentración de capital mayor endeudamiento

8. Stakeholders

   • La relación con los clientes, proveedores, empleados entre otros afectan su política financiera La influencia de los acreedores
     • La influencia de los acreedores en la estructura de capital se incrementa cuando las alternativas de financiación son más costosas

9. Combinación de los diferentes recursos para financiarse

Imágenes y archivos del mapa