Valuación de acciones comunes

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Conceptos básicos
Edgar Hernàndez Duran
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Edgar Hernàndez Duran
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Valuación de Acciones Comunes Las acciones comunes presentan retos especiales en su valuación. Por una parte sus flujos de efectivo (en forma de dividendos) se extienden por un periodo de tiempo indeterminado y, por otra, dichos dividendos no permanecen fijos. Esto significa que, en términos generales, el precio actual de una acción común podría expresarse como: Donde: P0 = Precio actual de la acción. Dt = Dividendo por acción del periodo t. ks = Rendimiento requerido para la acción común.
Clasificación de los métodos de Valuación (1) acciones con crecimiento cero, (2) acciones con crecimiento constante y (3) acciones con crecimiento no constante (o supernormal).
Acciones con Crecimiento Cero Las acciones comunes con crecimiento cero podrían presentarse en empresas que tienen mercados maduros y que pagan dividendos iguales gracias a que la estabilidad de sus utilidades les permite mantener una política de pago de dividendos constantes. Bajo estas circunstancias los dividendos esperados en el futuro son una cantidad igual que se prolongará por un periodo indeterminado de tiempo, es decir, una anualidad. De este modo el precio justo de mercado de una acción común con crecimiento cero de dividendos es: Donde: D = Dividendo (constante) por acción. ^p=D/Ks Donde ^p es el precio justo de la acción, D es el dividendo constante y Ks es la tasa requerida de rendimiento
Acciones con Crecimiento Constante En el caso de empresas que presentan una tasa de crecimiento constante en sus dividendos y que no variará en el futuro, sus acciones tendrán un valor justo de mercado que se puede calcular como: Donde: D1 = Dividendo esperado el próximo año. ks = Rendimiento requerido para la acción común. g = Tasa de crecimiento constante. Po= Precio esperado Po=Dt/(Ks-g)
Acciones con Crecimiento No Constante (Super-normal) Por lo regular los dividendos de las acciones de las empresas varían año con año, es decir, presentan un crecimiento no constante o “super-normal”. El modelo de valuación que se usa en este caso sigue el mismo principio señalado anteriormente: el precio actual de la acción depende, esencialmente, del valor presente de los dividendos que vaya a pagar. El modelo requiere en principio, que se pronostiquen los dividendos futuros de cada periodo futuro; sin embargo, dado que las acciones comunes no tienen vencimiento, esto implicaría hacer pronósticos hacia un futuro muy distante, durante un número indeterminado de periodos. Donde: Dt = Dividendo por acción del periodo t. n = Número de años que dura el crecimiento super-normal o no constante. Dn+1 = Primer dividendo del periodo de crecimiento constante (v.g. periodo “n+1”). ks = Rendimiento requerido para la acción común. g = Tasa de crecimiento para el periodo de crecimiento constante.
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