Coberturas financieras

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Aplicación y descripción de las Coberturas Financieras
Pedro Rodriguez Nieto
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Pedro Rodriguez Nieto
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Coberturas financieras
  1. Justificación de las coberturas cambiarias
    1. Reducen el riesgo específico de la empresa
      1. Costo: 5% del valor (Prima)
        1. Es proporcional al riesgo sistemático
          1. NO reduce el costo de capital
            1. NO contribuye a aumentar el vaslor de la empresa
        2. Accionistas
          1. Actuan por su propia cuenta
            1. Diversificación o coberturas financieras
        3. Conveniencia
          1. Exposición neta al riesgo cambiario
            1. Grado de aversión hacia el riesgo
              1. Cobertura neutral (Portafolio)
                1. Exposiciones al mismo riesgo pero de signo contrario
          2. Información Asimétrica
            1. Los administradores elevan la exposición con mas precisión que los inversionistas
            2. Diferencias de los costos de transacción
              1. Neteo de la exposición
                1. Descuentos de volumén
                  1. Costos de cobertura
                    1. Bajos (Solo aplica a empresas)
                      1. Altos (Para accionistas individuales)
                2. Costos de quiebra
                  1. Apalancamiento fuerte
                    1. Variabilidad de los flujos de efectivo
                      1. Insolvencia (Incumplimiento de pagos)
                        1. Aumento del costo de capital
                  2. Impuestos corporativos progresivos
                    1. Resultados positivo de las ganancias cambiarias
                      1. Utilidad sube
                        1. Impuestos mas altos
                    2. Aumentan el valor esperado
                      1. Flujos de efectivo en moneda nacional
                        1. Reducen su variabilidad
                      2. Uso correcto de las coberturas
                        1. Reduce variabilidad en los flujos de efectivo
                          1. Baja la probabilidad de bancarrota
                            1. Empresa realiza planeación estratégica
                              1. Mejora la calificación crediticia
                                1. Obtiene Mayor acceso al crédito
                                  1. Reduce costos
                                    1. Mejora relación con proveedores y cobra menos a clientes
                                      1. Otorga prestaciones mas atractivas a empleados
                        2. Coberturas cambiarias
                          1. Ventajas
                            1. Menor variabilidad de los flujos de efectivo
                              1. Menor riesgo de bancarrota
                                1. Mejor acceso al crédito
                                  1. Bajo costo al crédito
                                  2. Mejor planeación de presupuesto
                                    1. Mejores relaciones con clientes y proveedores
                                      1. Realización puntual del programa estratégico
                              2. Coberturas de contratos forward
                                1. Objetivo:
                                  1. Asegurar el valor conocido en moneda nacional de los flujos en moneda extranjera a futuros
                                    1. Magnitud de la exposición
                                      1. Valor en moneda extranjera de las cuentas por pagar o por cobrar
                                        1. Cuenta por pagar: comprar forward Cuenta por cobrar: Vender forward
                                          1. Precio forward
                                            1. Ofrece un resultado financiero aceptable
                                  2. Cobertura Larga
                                    1. Caso importador mexicano
                                      1. Posiciones
                                        1. Piensa que la apreciación del dolar sea superior a la del forward
                                          1. Piensa que la apreciación del dolar sea inferior a la del forward
                                            1. No debe cubrirse
                                              1. Pone en peligro el plan estratégico de la empresa
                                            2. Esta de acuerdo con el concenso del mercado
                                              1. Conveniente: cobertura parcial
                                        2. Posición al contado larga
                                          1. Cuentas por pagar el dólares
                                            1. Depósitos en dólares a plazos
                                              1. Requieren cobertura FORWARD CORTA
                                                1. El exportador espera depreciación
                                          2. Conclusión
                                            1. Posición cubierta
                                              1. Son dos perfiles de rendimiento opuestos
                                                1. Vence al plazo
                                                  1. Ganancias en una posición compensan las pérdidas en otras
                                                    1. Dan Certidumbre del resultado financiero futuro
                                          3. Coberturas en el Mercado del Dinero
                                            1. Importador
                                              1. Cuenta por pagar
                                                1. Forward sintético
                                                  1. Pasos
                                                    1. Valor futuro en pesos / monto de la cuenta por pagar en dólares
                                                      1. Comprar spot al valor presente en dólares de la cuenta por pagar
                                                        1. Elimina la exposición al riesgo cambiario
                                                          1. Cero costos de transacción
                                                            1. Un solo valor futuro
                                                              1. Es posible prestar y pedir prestado a la misma tasa de interés
                                                                1. Resultado de la cobertura
                                                                  1. Mercado del dinero
                                                                    1. Igual al de la cobertura con un contrato forward
                                                                      1. Intercambia un pasivo, futuro conocido en dólares por un psivo conocido futuro en pesos
                                                            2. Con costos de transacción
                                                              1. Valor para el coberturista
                                                                1. Utiliza recursos propios o utiliza recursos prestados
                                                                  1. La tasa activa (prestamo)mas alta que la tasa pasiva (Mcdo. del dinero)
                                                                    1. Forward sintético
                                                                      1. Depende de la situación financiera del importador
                                                                        1. El importador tiene los pesos necesqarios para comprar dólares
                                                                          1. Costo de oportunidad
                                                                            1. Establece posición larga en dólares
                                                                              1. Interéses que el importador deja de ganar en pesos
                                                                        2. El importador pide prestado en pesos
                                                                          1. El importador pide prestado en pesos
                                                                            1. Costo de oportunidad
                                                                              1. Costo de prestamo en pesos que tiene que solicitar
                                                                                1. Tasa de interés aplicable
                                                                                  1. Cobro con la calidad crediticia del importador
                                                            3. Invertir la cantidad en el mercado del dinero
                                                              1. Vencimiento
                                                                1. Capitál mas interés igual a la cuenta por pagar
                                                              2. Calcular el valor futuro en pesos del desembolso necesario para establecer la posición
                                                        2. Cobertura de una cuenta por cobrar
                                                          1. Pasos
                                                            1. 1
                                                              1. Obtener dólares hoy contra las cuentas por cobrar en 90 días
                                                                1. Pedir prestado en dólares
                                                                  1. El valor presenta de la cuenta por cobrar paga el principal mas 90 días
                                                                    1. Paga la tasa de interés activa
                                                                2. Vender la cuenta por cobrar al factoraje
                                                                  1. Paga la tasa de interés activa
                                                                3. 2
                                                                  1. Vender Spot al valor presente de la cuenta por cobrar en pesos
                                                                  2. 3
                                                                    1. Calcular el valor futuro
                                                                      1. En pesos del producto de venta spot del valos presente de la cuenta por cobrar en dólares
                                                                    2. 4
                                                                      1. Comparar el resultado del punto 3 con el tipo de cambio forward en el mercado de divisas
                                                                4. Coberturas con futuros
                                                                  1. Características y consecuencias para las coberturas
                                                                    1. Tamaño fijo de los contratos futuros
                                                                      1. El importe de la cobertura puede ser mayor o menor que la exposición
                                                                        1. El tamaño de los contratos es relativamente pequeño
                                                                      2. Conjunto de fechas fijas de vencimiento
                                                                        1. Es Mensual
                                                                          1. Riesgo de base
                                                                            1. Posibilidad que la ganancia a futuros pueda ser mayor que la pérdida al contado o al reves
                                                                              1. Riesgo leve
                                                                        2. Valuación del Mercado
                                                                          1. Contrato a futuros
                                                                            1. Depósito en la cuenta de margen
                                                                              1. Riesgo de la cuenta margen
                                                                                1. Posibilidad de que las tasas suban cuando el saldo de la cuenta margen es bajo
                                                                                  1. Genera una discrepancia entre la cobertura con forwards y la cobertura con futuros
                                                                                    1. Discrepancia poco importante
                                                                          2. Liquidez
                                                                            1. Solo en fechas próximas
                                                                              1. Se prefieren los contratos forward y swaps que los mercados futuros, Solo Si:
                                                                                1. El monto de la exposición es un multiplo del contrato a futuros
                                                                                  1. La fecha de vencimiento de la exposición coincide con el vencimiento de algún contrato a futuros
                                                                                    1. La liquidez del mercado a futuros en fecha específica es suficiente
                                                                              2. Cobertura con futuros perfecta
                                                                                1. ejemplo
                                                                                  1. Caso de cobertura de posición corta en dólares
                                                                                    1. Momento de levantar la cobertura
                                                                                      1. Tipo de cambio spot es mayor que el esperado
                                                                                        1. Tipo de cambio a futuros sera mayor
                                                                                          1. La pérdida de contado se compensara con con la ganancia a futuros
                                                                                        2. Tipo de cambio Spot es menor que el esprado
                                                                                          1. Tipo de cambio a futuros sera menor
                                                                                            1. Ganancia de contado
                                                                                              1. Se cotrarresta con una pérdida a futuros
                                                                                  2. Riesgo de base
                                                                                    1. Es la diferencia enttre el peso a futuros y el precio de contado
                                                                                      1. Base: Costo de oportunidad de mantener un activo
                                                                                        1. La prima del dólar a futuros es igual a la diferencia entre las tasas de interés de las dos monedas
                                                                                          1. Si al cierre la base es diferente a los esperado, no es perfecta
                                                                                            1. Medida del riesgo base
                                                                                              1. Razón de volatilidad (RV)
                                                                                                1. Si RVes igual 1, el riesgo es base cero
                                                                                                  1. Base del contrato es estable
                                                                                                    1. Cobertura perfecta
                                                                                                  2. Si RV es mayor que uno, el tipo de cambio a futuros se mueve mas que los Spot
                                                                                                    1. Sube el tipo de cambio Spot
                                                                                                      1. Tasa de interés en pesos sube
                                                                                                        1. Sube el tipo de cambio a futuros
                                                                                                  3. Posición larga a futuros
                                                                                                    1. Cotizaciones suben mas de lo esperado
                                                                                                      1. Ganancia a futuros mayor que la pérdida de contado
                                                                                                        1. Posición corta a futuros es inversa
                                                                                                    2. Renovación
                                                                                                      1. Cuando no existen la exposición al largo plazo y los contratos futuros
                                                                                                        1. Se cubre la exposición al largo plazo con contratos a futuro a mas cortos plazos
                                                                                                          1. Se renueva la cobertura periodicamente (Rolling the edge forward)
                                                                                                            1. Si el tipo de cambio sube y perdemos al contado se compesa con la ganancia correspondiente a futuros
                                                                                                      2. Coberturas cruzadas
                                                                                                        1. Países pequeños
                                                                                                          1. Liquidez insuficiente
                                                                                                            1. Aplican coberturas cruzadas (Cross Edge)
                                                                                                              1. Se cubre una posición corta al contado en un activo con una posición larga a futuros (o al reves)
                                                                                                                1. Los dos activos deben de estar correlacionados de una manera estable
                                                                                          2. Coberturas con opciones
                                                                                            1. Son instrumentos financieros con perfiles de rendimientos no simétricos
                                                                                              1. Utilización
                                                                                                1. El coberturista desea eliminar el riesgo cambiario sin renunciar al potencial de ganancia
                                                                                                  1. Coberturas flexibles
                                                                                                    1. Puede seleccionar uno o varios precios del ejercicio
                                                                                                      1. Nivel de protección alto
                                                                                                        1. Alto costo
                                                                                              2. Cuentas por pagar: Opción de compra en moneda extranjera (Call)
                                                                                                1. Cuentas por cobrar: Opción de venta (Pull)
                                                                                                  1. Alternativas de la no cobertura
                                                                                                    1. Comprar opción Call
                                                                                                      1. Con precio del ejercicio mas alto que el forward
                                                                                                        1. La economía solo se aplicara en el caso mas pesimista
                                                                                                    2. Ventajas
                                                                                                      1. No eliminan el potecial de ganancia
                                                                                                        1. Los precios del ejercicio son multiples . el ejercicio es opcional
                                                                                                        2. Deventajas
                                                                                                          1. La prima de desembolso inmediato que no se recupera si la opción no se ejerce
                                                                                                            1. Las primas pueden ser altas
                                                                                                            2. Cobertura Larga
                                                                                                              1. Cobertura con opciones
                                                                                                                1. Produce perfíles de rendimiento asimétricos
                                                                                                                  1. La opción proteje contra el movimiento desfavorable del precio
                                                                                                                    1. También permite aprovechar el movimiebnto favorable
                                                                                                                      1. Puede perder la prima solamente
                                                                                                                        1. Cuando es favorable la ganancia puede ser ilimitada
                                                                                                              2. Cobertura corta
                                                                                                                1. Ej. Exportador mexicano
                                                                                                                  1. Teme que el tipo de cambio al contado pueda ser menor al momento de la liquidación de su cuenta
                                                                                                                    1. Compra opciones de venta en Dólares (PUT) al mismo precio y con la misma fecha de vencimiento
                                                                                                                      1. Recibira mas si el dólar llega a apreciarse
                                                                                                                2. Resultados de cobertura
                                                                                                                  1. Financieros
                                                                                                                    1. Dependen del tipo de cambio Spot vigente al día del vencimiento
                                                                                                                      1. El tipo de cambio al contado es igual o menor al precio del ejercicio
                                                                                                                        1. Si
                                                                                                                          1. Ejercera la opción
                                                                                                                          2. No
                                                                                                                            1. La dejara expirar
                                                                                                                    2. Coberturas contingentes
                                                                                                                      1. Aplica cuando se reciben pesos por anticipado para algún proyecto
                                                                                                                        1. Hay riesgo de que el peso se deprecie contra el dólar
                                                                                                                          1. La empresa sufre pérdidas cambiarias
                                                                                                                            1. Para cubrir la exposición contingente compra una opción PUT del peso mexicano
                                                                                                                              1. A precio del ejercicio semejante al forward a tres meses
                                                                                                                                1. Si no se gana el consurso de puede ejercer o abandonar la opción
                                                                                                                                  1. Depende si esta ON THE MONKEY o no
                                                                                                                      2. Coberturas parciales
                                                                                                                        1. Términos
                                                                                                                          1. Costos de transacción
                                                                                                                            1. Son Caros
                                                                                                                              1. Caso Importador
                                                                                                                                1. Cuenta por pagar el dólares
                                                                                                                                  1. EmpresaNo cubre su exposición cambiaria
                                                                                                                                    1. Tiene un portafolio pequeño del 10% al 20%
                                                                                                                                      1. Vencimiento
                                                                                                                                        1. Tipo de cambio Spot menor a Tipo de cqambio forward de hoy
                                                                                                                                      2. Cubre su exposición cambiaria
                                                                                                                                        1. Contrato forward
                                                                                                                                          1. Vencimiento
                                                                                                                                            1. Tipo de cambio spot mayor que el precio forward de hoy
                                                                                                                                              1. Volatilidad de flujos de efectivo
                                                                                                                                                1. Cobertura parcial
                                                                                                                                                  1. Actitud neutral
                                                                                                                                  2. Ganancia sacrificada
                                                                                                                              Show full summary Hide full summary

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                                                                                                                              Joanna Griffith
                                                                                                                              GCSE Core Chemistry Yr 9
                                                                                                                              bronwyn831
                                                                                                                              History - Treaty of Versailles
                                                                                                                              suhhyun98
                                                                                                                              Atomic Structure
                                                                                                                              dpr898
                                                                                                                              New PSCOD Model Test 2018
                                                                                                                              David Thapa
                                                                                                                              Účto Fífa 5/6
                                                                                                                              Bára Drahošová