BALANZA DE PAGOS

Discrepancia estadística
1. No todas estas fuentes son igualmente fidedignas.
  1. Algunas veces los errores del lado de los débitos se cancelan con los errores de signo opuesto del lado de los créditos.
  2. Las importaciones son registradas con mayor cuidado que las exportaciones porque las primeras, en la mayoría de los casos, tienen que pagar un arancel que es fuente de ingresos para el gobierno.
  3. En otros casos hay un sesgo sistemático del lado de los débitos.
2. Los datos de la balanza de pagos provienen de diversas fuentes:
  1. Aduanas, banco central, bancos comerciales, bolsas de valores, Secretaría de Comercio, Secretaría de Hacienda, Comisión Nacional Bancaria y de Valores, Registro Nacional de Inversiones Extranjeras, etc.
3. Aunque la contabilidad por partida doble debería resultar en créditos y débitos totales iguales, en la práctica esta igualdad no se cumple debido a errores y omisiones de registro.
  1. Por lo que se requiere una partida llamada discrepancia estadística para equilibrar la balanza de pagos
Déficit en la balanza de pagos
1. Es un déficit en las cuentas corriente y de capital juntas.
  1. Cuando éstas se agotan y el país pierde acceso a los mercados internacionales de capital, el déficit en la balanza de pagos se convierte en una crisis de la balanza de pagos.
  2. En el caso de México esto significa que el déficit en la cuenta corriente es mayor que el superávit en la cuenta de capital.
  3. Un ataque especulativo contra la moneda nacional aunado a la fuga de capitales puede convertir el peligro de una crisis en la balanza de pagos en una crisis real.
2. Como consecuencia de estas diferencias, la crisis que estalló en 1982 duró siete años, mientras que la crisis de 1995 duró tan sólo cinco trimestres
3. Los rubros en la balanza de pagos son interdependientes.
  1. Un déficit en la cuenta de capital, por ejemplo, puede aumentar las exportaciones si los créditos otorgados a los extranjeros se destinan para comprar los productos nacionales.
  2. Simplemente los japoneses otorgan crédito a sus clientes (déficit en la cuenta de capital) para que compren sus productos (superávit en la cuenta corriente).
  3. El hecho de que Japón tenga un sólido superávit comercial y un fuerte déficit en la cuenta de capital no es una coincidencia.
4. Un país con balanza en la cuenta corriente diferente de cero incurre en el comercio intertemporal.
  1. Un país con un superávit en la cuenta corriente exporta el consumo presente e importa el consumo futuro.
  2. Para tener un superávit en la cuenta corriente el país necesita producir más de lo que gasta y exportar el excedente.
5. En el caso de México se dieron dos episodios de un serio endeudamiento externo, ambos terminaron en catástrofes económicas.
  1. En el periodo 1972-1982 la deuda externa fue mayoritariamente pública.
    1. Los gobiernos populistas de Luis Echeverría y José López Portillo utilizaban el dinero prestado para aumentar una burocracia improductiva, establecer y subsidiar empresas paraestatales ineficientes y mantener el tipo de cambio muy por debajo de su nivel de equilibrio.
    2. Al no poder recibir una cantidad suficiente de nuevos préstamos, México declaró la moratoria de su deuda externa, lo que inició una severa crisis económica cuyas consecuencias seguimos sufriendo hasta la fecha.
    3. En agosto de 1981, la crisis de la balanza de pagos se convirtió en una fuga masiva de capitales que resultó en una fuerte devaluación en 1982.
  2. En el periodo 1990-1994 el endeudamiento externo fue sobre todo privado (entrada de capital financiero).
    1. Otra parte sirvió para aumentar el consumo.
    2. Una parte de este dinero se invirtió en las empresas exportadoras, lo que permitió aumentar y diversificar las exportaciones
    3. La expansión excesiva del crédito, junto con la sobrevaluación de la moneda nacional (después de la muerte de Luis Donaldo Colosio), contribuyeron a la crisis financiera que inició una severa recesión.
Contabilidad por partida doble
1. Cada transacción internacional se incorpora como un crédito o un débito en la balanza de pagos.
  1. Cada vez que una transacción se incorpora, también se registra un crédito o débito compensatorio por el mismo monto en una de las tres cuentas de la balanza.
  2. Los créditos totales deben ser siempre iguales a los débitos totales cuando las tres cuentas se toman conjuntamente.
2. Cada transacción tiene dos registros: vendemos algo y recibimos un pago, compramos algo y debemos pagar por ello.
Cuenta corriente
1. Incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios (balanza de servicios) y transferencias unilaterales.
2. El déficit en la balanza de servicios se debe sobre todo al déficit en la subcuenta de los servicios factoriales.
  1. Los servicios factoriales son los pagos por concepto del uso de los factores de producción.
  2. De los tres factores de producción: capital, trabajo y tierra, sólo el capital es objeto de las transacciones a través de las fronteras.
3. Reformas estructurales que reducen el riesgo país y mejoran la calidad crediticia de México
  1. Reducción de los pagos por concepto del servicio de la deuda externa
    2. Reducción de las tasas de interés internacionales
    3. Reestructuración de la deuda
    4. Reducción de la deuda externa
4. Los servicios no factoriales se refieren principalmente al turismo internacional y a los servicios relacionados con el comercio internacional de mercancías:
  1. Fletes, seguros, gastos portuarios, pasajes aéreos internacionales, servicios de consultoría, factoraje y otros servicios financieros.
  2. Incluyen: correo, mensajería, teléfonos, pagos por servicios de los satélites, regalías por patentes, películas, libros y música
5. En México la crisis de 1995 puede ser interpretada como un ajuste brusco al desequilibrio externo plasmado en un déficit insostenible en la cuenta corriente.
Desequilibrios globales
1. A nivel global Estados Unidos es un país más deficitario, mientras que China es un país más superavitario.
  1. El déficit persistente es peligroso porque en algún momento el país deficitario puede tener problemas con el financiamiento (México en 1982 y 1995).
  2. En un país deficitario surgen voces en favor del proteccionismo, lo que puede reducir el intercambio comercial.
2. Un déficit en la cuenta corriente (CC) significa que un país invierte más de lo que ahorra
  1. Si el ahorro interno es cercano a cero, el país deficitario importa el consumo presente a costa del consumo futuro.
  2. Es el caso de Estados Unidos. Es un país con un endeudamiento excesivo, consumo excesivo, inversión insuficiente, sistema de seguro social (entitlements) demasiado generoso.
3. La persistencia de los superávits en la cuenta corriente de China tampoco es sostenible a largo plazo.
  1. El ajuste de China incluiría: revaluación de la moneda, reducción del ahorro interno y aumento del consumo, un sistema de seguro social generalizado y mejor protección del medio ambiente.
4. El ajuste de los países deficitarios sería mucho menos doloroso si al mismo tiempo los países superavitarios tomaran las medidas para aumentar el consumo interno, reducir el ahorro y fortalecer sus monedas.
Cuenta de capital
1. Desde 1989, año tras año, México muestra un superávit en la cuenta de capital.
  1. Este superávit refleja el déficit en la cuenta corriente y nuestra dependencia del ahorro externo.
  2. Lo que destaca es la enorme entrada de capital extranjero en el periodo 1991-1993, provocada por las entonces excelentes perspectivas de la economía mexicana como consecuencia de la negociación y aprobación del Tratado de Libre Comercio de Norteamérica (TLC).
2. Muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país, diferentes de los activos de la reserva oficial, incluyen:
  1. La inversión extranjera directa (IED):
    1. La inversión directa implica el control por parte de los extranjeros de activos productivos en México.
    2. La IED incluye la construcción de nuevas plantas, la ampliación de las existentes y la compra por los extranjeros de un paquete controlador de acciones de una empresa mexicana.
  2. La inversión en cartera
    1. Consiste en la compra de títulos y valores mexicanos por parte de los extranjeros.
    2. Se divide en inversión en renta fija (certificados y bonos) y en inversión en renta variable (acciones).
    3. El rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario y el riesgo país
    4. La inversión en cartera es atraída al país por un rendimiento más alto que en el extranjero.
La contabilidad nacional y la balanza de pagos
1. El gasto es la suma de cuatro componentes de la DA: el consumo privado, la inversión, el gasto del gobierno y el saldo de la cuenta corriente.
2. En equilibrio el gasto es igual al ingreso. Esto sucede sólo si el ahorro es igual a la inversión más el saldo de la cuenta corriente.
  1. Si la DA es mayor que la oferta agregada, la economía sufre presiones inflacionarias del lado de la demanda.
    1. En el caso contrario (la DA es menor que la oferta agregada), las empresas no pueden vender toda su producción y tienen que reducirla, lo que provoca una recesión.
  2. Los dos están reflejados en el producto interno bruto (PIB).
  3. La demanda agregada está representada por el gasto nacional, mientras que la oferta agregada está plasmada en el producto y el ingreso interno.
3. En una economía abierta, el ahorro interno financia la inversión y un posible superávit en la cuenta corriente.
  1. Si el país invierte más de lo que ahorra, el ahorro interno tiene que ser complementado por el ahorro externo igual al déficit en la cuenta corriente.
4. El ahorro interno se define como lo que queda del ingreso después del consumo y los impuestos.
  1. El déficit en la cuenta corriente aumenta si se reduce el ahorro interno privado, si aumenta el déficit presupuestario o si lo hace la inversión.
  2. Si el ahorro interno se mantiene constante, un déficit en la cuenta corriente permite aumentar la inversión y acelerar el crecimiento económico.
5. El ahorro externo debe servir sólo como un complemento y no como un sustituto del ahorro interno.
  1. Históricamente, el ahorro interno de México está por debajo de 20% del PIB11 y el ahorro externo, con excepción del periodo 1992-1994 se ubica en el rango de 0.8 a 3% del PIB.
    1. Esto es insuficiente para generar el crecimiento y los empleos que nuestra economía requiere.
    2. Las tasas de ahorro interno en México son mucho más bajas que en los países que logran un alto crecimiento económico.
6. El PIB, como producto, se mide como el valor a precios de mercado de todos los productos finales (bienes y servicios) de una economía en un año.
  1. El PIB, como ingreso, se mide por la suma del valor agregado generado en todas las empresas en el mismo lapso.
  2. El valor agregado, a su vez, se reparte en los ingresos de los factores de producción
7. La economía está en equilibrio si la demanda agregada (DA) es igual a la oferta agregada
8. Para que la economía crezca es necesario invertir y para invertir más es necesario aumentar el ahorro privado y público.
  1. Para lograr el crecimiento económico adecuado, un país como México debe tener el presupuesto equilibrado, el ahorro interno por arriba de 25% del PIB y un déficit en la cuenta corriente no mayor a 3% del PIB.
Cuenta de reservas oficiales
1. Mide el cambio en los activos de un país en el extranjero.
  1. Los activos incluyen: monedas extranjeras (dólar y euro), oro, DEG y la posición de reserva en el FMI.
    1. Las reservas del Banco de México consisten en depósitos en los bancos centrales extranjeros y en las inversiones en el mercado de dinero. Éstas tienen que ser líquidas y seguras, lo que significa que el rendimiento que ganan es muy bajo.
  2. Entre 1991 y 1993 hubo una enorme entrada de capital extranjero provocada por las entonces excelentes perspectivas de la economía mexicana como consecuencia de la negociación y aprobación del Tratado de Libre Comercio de Norteamérica (TLC).
  3. Según la definición del Banco de México, las reservas internacionales son sus tenencias de oro y divisas de libre disposición, menos sus pasivos en favor de entidades distintas del FMI.
2. Utilización de la reserva internacional para reducir la deuda externa.
  1. Mientras que la deuda externa pública es del gobierno federal, las reservas pertenecen al Banco de México
    1. Para pagar la deuda, el gobierno federal tiene que comprar las reservas del Banco de México. Si el gobierno tuviera un superávit presupuestario podría utilizarlo para financiar esta compra.
    2. Desafortunadamente el gobierno tiene un déficit y para conseguir pesos necesita emitir bonos. Así, la reducción de la deuda externa aumenta la deuda interna y reduce las reservas internacionales.
  2. Al final de cuentas, el Banco de México se convierte en acreedor del gobierno, pero es un acreedor benigno que no lo presionará para que amortice la deuda.
3. Financiamiento de las reservas internacionales con la deuda interna.
  1. Para aumentar el nivel de las reservas, el banco central compra las divisas en el mercado y al mismo tiempo inyecta pesos en la economía.
    1. Esto puede ser incompatible con el objetivo de mantener bajo el nivel de inflación.
    2. Para que los precios no suban, el banco central tiene que esterilizar sus compras de divisas vendiendo bonos en el mercado abierto
    3. La venta de bonos recoge el exceso de oferta monetaria del mercado, pero obliga al banco a pagar los intereses sobre esos bonos.
  2. El Banco de México considera justificado sufragar este costo, argumentando que todas las crisis de México coincidían con una baja abrupta del nivel de las reservas internacionales.
Contabilidad de la balanza de pagos
1. La balanza de pagos
  1. De un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de un cierto periodo. En ella se registran todos los ingresos y los egresos de divisas (Kozikowski Z., 2007).
  2. Como en todo documento contable, se utiliza el método de «partida doble» y el saldo es cero (debe = haber; salidas = entradas) (EduFinet, s.f.).
  3. Permite observar el comportamiento económico en relación a otros países, a los inversionistas les da señales para saber si es oportuno o no invertir en el país y … nos ofrece un panorama sobre cómo se administran nuestros recursos (Secretaría de Economía, s.f.).
  4. Consiste en tres cuentas:
    1. Cuenta corriente
    2. Cuenta de reservas oficiales
    3. Cuenta de capital
2. Una transacción es contabilizada como crédito (+) si conduce al recibo de un pago por parte de los extranjeros
  1. Como resultado de las transacciones-crédito las divisas extranjeras entran al país.
  2. Las transacciones-crédito se registran en la balanza de pagos como ingresos.
3. Una transacción es contabilizada como débito (–) si conduce a un pago a los extranjeros
  1. Las transacciones-débito se registran en la balanza de pagos como egresos.
  2. Las divisas salen del país

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