Transacciones a plazo y moneda extranjera.

Transacciones a plazo y moneda extranjera.

1. Un contrato a plazo

   • Es un acuerdo de comprar o vender una cantidad especifica de una divisa, en una fecha futura predeterminada aun precio fijado en el momento de la firma del contrato.

2. Cotizaciones a plazo

   • Es necesario hablar por telefono al banco, o usar algun sistema electronico de cotizacion.

3. Perfiles de rendimiento de las transacciones a plazo

   • Desventajas
     • Si al vencimiento del contrato el tipo de cambio al contado es igual al tipo de cambio forward pactado, el valor del contrato es nulo.
     • En el contrato a plazo solo es posible tener dos posiciones: larga o corta.
       • Quien compra dolares forward tiene una posicion larga en dolares a plazo.
       • Quien vende dolares forward tiene una posicion corta en dolares a plazo.
   • Ventajas
     • Los perfiles de rendimiento son muy utiles en la ingenieria financiera
     • Los ingenieros financieros construyen instrumentos complejos con un perfil riesgo/rendimiento deseado.

4. El diferencial cambiario aplazo

   • Es mayor que el diferencial al contado.
   • El diferencial a plazo crece en la medida en ques e prolonga el plazo.

5. Cierre de la posicion a plazo

   • Los contratos forward se usan sobre todo como instrumentos de cobertura.
   • La mayor parte de los contratos a plazo llega a su fecha de vencimiento y termina con una entrega fisica de la moneda extranjera.
   • O con el pago de la diferencia entre los tipos de cambios spot y a plazo.

6. FX swap

   • Constituyen el 50% de todo el mercado de divisas.
   • La mayoria se negocian en los mercados de Nueva York y Londres.
   • El dolar es la moneda base.
   • Implica intercambios multiples.
   • Es un instrumento financiero muy flexible y de bajo costo

7. Prestamos paralelos (back-to back loans)

   • Surgieron para evadir los controles cambiarios y despues para reducir el costo del fondeo.
   • Desventajas
     • Para una empresa puede resultar dificil encontrar una contraparte que tenga necesidades exactamente opuestas
     • Cada prestamo constituye una nueva obligacion en el balance general de las partes contratantes
     • Pese al incumplimiento de una de las partes, la otra tiene la obligacion de cubrir sus pagos.
   • Se efectua a traves de un intermediario: el swap dealer.

8. Currency swaps

   • Comprende tres etapas:
     • La contrapartes intercambian cantidades inciciales de divisas al tipo de cambio spot.
     • Las tasas de interes pueden ser fijas, determinadas al inicio del swap, o flotantes, basadas en la Libor.
     • Al final del contrato las contrapartes intercambian los principales iniciales al tipo de cambio inicial
   • Existen tres posibilidades de pagar intereses.
     • Las dos partes pagan tasas fijas (fixed for fixed).
     • Una parte paga la tasa fija y la otra la tasa flotante (fixed for floating).
     • Las dos partes pagan tasas flotantes (floating for floating).

9. Preguntas y problemas

10. Resumen

    • Se explican los contratos forward y los swaps.
      • Un mercado OTC no tiene un lugar central donde confluyan las ordenes decompra y venta.
      • Un contrato forward es un acuerdo de comprar y vender una cantidad especifica de un activo, en una fecha determinada en el futuro, a un precio fijado hoy
      • La prima del dolar a plazo es la tasa de crecimiento (anualizada) del tipo de cambio del dolar frente al peso.
      • Los contratos forward en su gran mayoria llegan al vencimiento y se liquidan mediante una entrega fisica o en efectivo.
      • El uso mas frecuente de los contratos forward en monedas extranjeras es la cobertura del riesgo cambiario.
      • La posición larga forward gana si al vencimiento el tipo de cambio spot es mayor que el tipo de cambio forward pactado.
      • Los swaps pueden considerarse como portafolios de contratos forward.
      • El FX swap es un contrato que consiste en dos transacciones: a) una compra de la moneda base en una fecha y b) su venta en una fecha posterior.
      • El currency swap es una serie de canjes periódicos entre flujos de efectivo en dos monedas.
      • Además de ofrecer los swaps genéricos (plain vanilla swaps), los grandes bancos pueden diseñar swaps a la medida de las necesidades del cliente.

11. Marco institucional de los swaps

    • Permiten:
      • Reducir el costo de las transacciones.
      • Ajustar el perfil riesgo/rendimiento de las carteras.
      • Reducir el costo del capital.
      • Administrar el riesgo cambiario.
      • Crear instrumentos sintéticos.
      • Cubrir el riesgo en todo tipo de posiciones
    • Ayudan
      • A conservar los títulos subyacentes (asset based swap)

12. Introduccion

    • En esta actividad se analizaran:
      • Dos instrumentos financieros derivados que se usan en el mercado de divisas
        • Los forwards (contratos a plazo) y los swaps.
        • Un instrumento derivado
          • Es un documento cuyo valor proviene de algunactivo subyacente (mercancias basicas, acciones, indices accionarios, tasas de interes, divisas.
        • Los contratos forward en moneda extranjera son:
          • El instrumento de administracion del riesgo cambiario mas antiguo y mas utilizado en el comercio, el financiamiento y la inversion internacional.