Valuación y presupuesto de capital de una empresa apalancada

Valuación y presupuesto de capital de una empresa apalancada

1. Método del valor presente ajustado

   • VPA=VPN+VPNF
   • VPNF: 1.El subsidio fiscal a la deuda,2. Los costos de emitir nuevos valores, 3. Los costos de las dificultades financieras, 4. Subsidios al financiamiento con deuda
   • Con apalancamiento ∑_(t=1)^∞▒〖UCF〗_t/〖(1+R_0)〗^t +(Efectos adicionales de la deuda - inversión inicial

2. Método de flujo a capital

   • FTE=Flujo de efectivo del proyecto para los accionisstas de una empresa apalancada/ RS
   • Pasos: 1. 1: cálculo del flujo de efectivo apalancado, 2. cálculo del RS , 3. valuación
   • ∑_(t=1)^∞▒〖〖UCF〗_t/〖(1+R_s)〗^t -(Inversión-monto del préstamo)〗

3. Método del costo promedio ponderado del capital

   • R_WACC=S/(S+B) R_S+B/(S+B) R_B (1-t_C)
   • ∑_(t=1)^∞▒〖〖UCF〗_t/〖(1+R_WACC)〗^t -(Inversión inicial)〗

4. Comparación de los métodos VPA, FTE y WACC

   • Estos tres métodos llevan a cabo la misma tarea: valuación en presencia de financiamiento mediante deuda.
   • Se recomienda que en la mayoría de las situaciones del mundo real se usen los métodos del WACC y de flujo a capital, en lugar del método VPA

5. Presupuesto de capital cuando se debe estimar la tasa de descuento

   • Para el mundo real se debe calcular la tasa de descuento de una empresa apalancada
   • 1. Determinación del costo de capital accionario de AW, 2. Determinación del costo de capital hipotético de AW 3. Determinación de RS del negocio, 4. Determinación del RWACC

6. Un ejemplo del VPA

   • El método empieza con el valor presente de un proyecto de una empresa totalmente financiada con capital. A continuación se añaden los efectos de la deuda. Este método tiene muchos méritos que obligan a recomendarlo. Es intuitivamente atractivo porque los componentes individuales se calculan en forma separada y se añaden entre sí de una manera sencilla.

7. Beta y apalancamiento

   • Sin impuestos β_Capital=β_Activo (1+Deuda/Capital)
   • Con impuestos β_Capital=(1+((1-t_C Deuda)/Capital) β_(Empresa no apalancada)