Algunas veces los errores del lado de los débitos se cancelan con los
errores de signo opuesto del lado de los créditos.
Las importaciones son registradas con mayor cuidado que las
exportaciones porque las primeras, en la mayoría de los casos, tienen
que pagar un arancel que es fuente de ingresos para el gobierno.
En otros casos hay un sesgo sistemático del lado de los débitos.
Los datos de la balanza de pagos provienen de diversas fuentes:
Aduanas, banco central, bancos comerciales, bolsas de valores,
Secretaría de Comercio, Secretaría de Hacienda, Comisión Nacional
Bancaria y de Valores, Registro Nacional de Inversiones Extranjeras,
etc.
Aunque la contabilidad por partida doble debería resultar en créditos y
débitos totales iguales, en la práctica esta igualdad no se cumple debido a
errores y omisiones de registro.
Por lo que se requiere una partida llamada discrepancia estadística
para equilibrar la balanza de pagos
Déficit en la balanza
de pagos
Es un déficit en las cuentas corriente y de capital juntas.
Cuando éstas se agotan y el país pierde acceso a los
mercados internacionales de capital, el déficit en la
balanza de pagos se convierte en una crisis de la
balanza de pagos.
En el caso de México esto significa que el déficit
en la cuenta corriente es mayor que el superávit
en la cuenta de capital.
Un ataque especulativo contra la moneda nacional aunado a la
fuga de capitales puede convertir el peligro de una crisis en la
balanza de pagos en una crisis real.
Como consecuencia de estas diferencias, la crisis que estalló en
1982 duró siete años, mientras que la crisis de 1995 duró tan sólo
cinco trimestres
Los rubros en la balanza de pagos son interdependientes.
Un déficit en la cuenta de capital, por ejemplo, puede aumentar las
exportaciones si los créditos otorgados a los extranjeros se destinan para
comprar los productos nacionales.
Simplemente los japoneses otorgan crédito a sus clientes (déficit en la
cuenta de capital) para que compren sus productos (superávit en la
cuenta corriente).
El hecho de que Japón tenga un sólido superávit comercial y un fuerte
déficit en la cuenta de capital no es una coincidencia.
Un país con balanza en la cuenta corriente diferente de cero
incurre en el comercio intertemporal.
Un país con un superávit en la cuenta corriente exporta el consumo
presente e importa el consumo futuro.
Para tener un superávit en la cuenta corriente el país
necesita producir más de lo que gasta y exportar el
excedente.
En el caso de México se dieron dos episodios de un serio
endeudamiento externo, ambos terminaron en catástrofes
económicas.
En el periodo 1972-1982 la deuda externa fue
mayoritariamente pública.
Los gobiernos populistas de Luis Echeverría y José López Portillo
utilizaban el dinero prestado para aumentar una burocracia
improductiva, establecer y subsidiar empresas paraestatales
ineficientes y mantener el tipo de cambio muy por debajo de su nivel
de equilibrio.
Al no poder recibir una cantidad suficiente de nuevos préstamos,
México declaró la moratoria de su deuda externa, lo que inició una
severa crisis económica cuyas consecuencias seguimos sufriendo hasta
la fecha.
En agosto de 1981, la crisis de la balanza de pagos se convirtió en una
fuga masiva de capitales que resultó en una fuerte devaluación en
1982.
En el periodo 1990-1994 el endeudamiento externo fue
sobre todo privado (entrada de capital financiero).
Otra parte sirvió para aumentar
el consumo.
Una parte de este dinero se invirtió en las
empresas exportadoras, lo que permitió
aumentar y diversificar las exportaciones
La expansión excesiva del crédito, junto con la
sobrevaluación de la moneda nacional (después de la
muerte de Luis Donaldo Colosio), contribuyeron a la
crisis financiera que inició una severa recesión.
Contabilidad por
partida doble
Cada transacción internacional se incorpora
como un crédito o un débito en la balanza
de pagos.
Cada vez que una transacción se incorpora,
también se registra un crédito o débito
compensatorio por el mismo monto en una de las
tres cuentas de la balanza.
Los créditos totales deben ser siempre iguales a
los débitos totales cuando las tres cuentas se
toman conjuntamente.
Cada transacción tiene dos registros: vendemos algo
y recibimos un pago, compramos algo y debemos
pagar por ello.
Cuenta
corriente
Incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios
(balanza de servicios) y transferencias unilaterales.
El déficit en la balanza de servicios se debe sobre todo al
déficit en la subcuenta de los servicios factoriales.
Los servicios factoriales son los pagos por concepto del uso de los factores de
producción.
De los tres factores de producción: capital, trabajo y tierra, sólo el capital es
objeto de las transacciones a través de las fronteras.
Reformas estructurales que reducen el riesgo país y mejoran
la calidad crediticia de México
Reducción de los pagos por concepto del servicio de la deuda externa
Reducción de las tasas de interés internacionales
Reestructuración de la deuda
Reducción de la deuda externa
Los servicios no factoriales se refieren principalmente al
turismo internacional y a los servicios relacionados con el
comercio internacional de mercancías:
Fletes, seguros, gastos portuarios, pasajes aéreos internacionales,
servicios de consultoría, factoraje y otros servicios financieros.
Incluyen: correo, mensajería, teléfonos, pagos por servicios de los
satélites, regalías por patentes, películas, libros y música
En México la crisis de 1995 puede ser interpretada como un
ajuste brusco al desequilibrio externo plasmado en un
déficit insostenible en la cuenta corriente.
Desequilibrios
globales
A nivel global Estados Unidos es un país más deficitario,
mientras que China es un país más superavitario.
El déficit persistente es peligroso porque en algún momento el país deficitario puede tener
problemas con el financiamiento (México en 1982 y 1995).
En un país deficitario surgen voces en favor del proteccionismo, lo que puede reducir el
intercambio comercial.
Un déficit en la cuenta corriente (CC) significa que un país
invierte más de lo que ahorra
Si el ahorro interno es cercano a cero, el país deficitario importa el consumo presente a costa
del consumo futuro.
Es el caso de Estados Unidos. Es un país con un endeudamiento excesivo, consumo excesivo,
inversión insuficiente, sistema de seguro social (entitlements) demasiado generoso.
La persistencia de los superávits en la cuenta corriente de
China tampoco es sostenible a largo plazo.
El ajuste de China incluiría: revaluación de la moneda, reducción del ahorro interno y aumento
del consumo, un sistema de seguro social generalizado y mejor protección del medio ambiente.
El ajuste de los países deficitarios sería mucho menos
doloroso si al mismo tiempo los países superavitarios
tomaran las medidas para aumentar el consumo
interno, reducir el ahorro y fortalecer sus monedas.
Cuenta de
capital
Desde 1989, año tras año, México muestra un
superávit en la cuenta de capital.
Este superávit refleja el déficit en la cuenta corriente y nuestra dependencia del
ahorro externo.
Lo que destaca es la enorme entrada de capital extranjero en el periodo
1991-1993, provocada por las entonces excelentes perspectivas de la economía
mexicana como consecuencia de la negociación y aprobación del Tratado de
Libre Comercio de Norteamérica (TLC).
Muestra el cambio de los activos del país en el exterior y
de los activos extranjeros en el país, diferentes de los
activos de la reserva oficial, incluyen:
La inversión extranjera directa
(IED):
La inversión directa implica el control por parte de los extranjeros de
activos productivos en México.
La IED incluye la construcción de nuevas plantas, la ampliación de las
existentes y la compra por los extranjeros de un paquete controlador de
acciones de una empresa mexicana.
La inversión en cartera
Consiste en la compra de títulos y valores mexicanos por parte de los
extranjeros.
Se divide en inversión en renta fija (certificados y bonos) y en inversión
en renta variable (acciones).
El rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario y el riesgo país
La inversión en cartera es atraída al país por un rendimiento más alto
que en el extranjero.
La contabilidad nacional
y la balanza de pagos
El gasto es la suma de cuatro componentes de la DA: el consumo
privado, la inversión, el gasto del gobierno y el saldo de la cuenta
corriente.
En equilibrio el gasto es igual al ingreso. Esto sucede sólo si el ahorro es
igual a la inversión más el saldo de la cuenta corriente.
Si la DA es mayor que la oferta agregada, la economía sufre
presiones inflacionarias del lado de la demanda.
En el caso contrario (la DA es menor que la oferta agregada), las
empresas no pueden vender toda su producción y tienen que
reducirla, lo que provoca una recesión.
Los dos están reflejados en el producto interno bruto (PIB).
La demanda agregada está representada por el gasto nacional, mientras que
la oferta agregada está plasmada en el producto y el ingreso interno.
En una economía abierta, el ahorro interno financia la
inversión y un posible superávit en la cuenta corriente.
Si el país invierte más de lo que ahorra, el ahorro
interno tiene que ser complementado por el ahorro
externo igual al déficit en la cuenta corriente.
El ahorro interno se define como lo que queda del
ingreso después del consumo y los impuestos.
El déficit en la cuenta corriente aumenta si se reduce el ahorro interno
privado, si aumenta el déficit presupuestario o si lo hace la inversión.
Si el ahorro interno se mantiene constante, un déficit en la cuenta corriente
permite aumentar la inversión y acelerar el crecimiento económico.
El ahorro externo debe servir sólo
como un complemento y no como un
sustituto del ahorro interno.
Históricamente, el ahorro interno de México está por
debajo de 20% del PIB11 y el ahorro externo, con
excepción del periodo 1992-1994 se ubica en el rango de
0.8 a 3% del PIB.
Esto es insuficiente para generar el crecimiento y
los empleos que nuestra economía requiere.
Las tasas de ahorro interno en México son mucho
más bajas que en los países que logran un alto
crecimiento económico.
El PIB, como producto, se mide como el valor a
precios de mercado de todos los productos finales
(bienes y servicios) de una economía en un año.
El PIB, como ingreso, se mide por la suma del valor agregado
generado en todas las empresas en el mismo lapso.
El valor agregado, a su vez, se reparte en los
ingresos de los factores de producción
La economía está en equilibrio si la demanda
agregada (DA) es igual a la oferta agregada
Para que la economía crezca es necesario invertir y para
invertir más es necesario aumentar el ahorro privado y
público.
Para lograr el crecimiento económico adecuado, un país
como México debe tener el presupuesto equilibrado, el
ahorro interno por arriba de 25% del PIB y un déficit en
la cuenta corriente no mayor a 3% del PIB.
Cuenta de
reservas oficiales
Mide el cambio en los activos
de un país en el extranjero.
Los activos incluyen: monedas extranjeras (dólar
y euro), oro, DEG y la posición de reserva en el
FMI.
Las reservas del Banco de México consisten en
depósitos en los bancos centrales extranjeros y
en las inversiones en el mercado de dinero. Éstas
tienen que ser líquidas y seguras, lo que
significa que el rendimiento que ganan es muy
bajo.
Entre 1991 y 1993 hubo una enorme entrada de capital
extranjero provocada por las entonces excelentes
perspectivas de la economía mexicana como consecuencia
de la negociación y aprobación del Tratado de Libre
Comercio de Norteamérica (TLC).
Según la definición del Banco de México, las reservas
internacionales son sus tenencias de oro y divisas de libre
disposición, menos sus pasivos en favor de entidades distintas
del FMI.
Utilización de la reserva internacional para
reducir la deuda externa.
Mientras que la deuda externa pública es del
gobierno federal, las reservas pertenecen al
Banco de México
Para pagar la deuda, el gobierno federal tiene que
comprar las reservas del Banco de México. Si el gobierno
tuviera un superávit presupuestario podría utilizarlo para
financiar esta compra.
Desafortunadamente el gobierno tiene un déficit y para
conseguir pesos necesita emitir bonos. Así, la reducción de la
deuda externa aumenta la deuda interna y reduce las reservas
internacionales.
Al final de cuentas, el Banco de México se convierte en
acreedor del gobierno, pero es un acreedor benigno que no
lo presionará para que amortice la deuda.
Financiamiento de las reservas
internacionales con la deuda interna.
Para aumentar el nivel de las reservas, el
banco central compra las divisas en el
mercado y al mismo tiempo inyecta pesos en
la economía.
Esto puede ser incompatible con el objetivo de mantener bajo el nivel
de inflación.
Para que los precios no suban, el banco central tiene que esterilizar sus
compras de divisas vendiendo bonos en el mercado abierto
La venta de bonos recoge el exceso de oferta monetaria del mercado, pero
obliga al banco a pagar los intereses sobre esos bonos.
El Banco de México considera justificado sufragar este costo,
argumentando que todas las crisis de México coincidían con
una baja abrupta del nivel de las reservas internacionales.
Contabilidad de la
balanza de pagos
La balanza de pagos
De un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de un
cierto periodo. En ella se registran todos los ingresos y los egresos de divisas (Kozikowski Z., 2007).
Como en todo documento contable, se utiliza el método de «partida doble» y el saldo es cero (debe = haber;
salidas = entradas) (EduFinet, s.f.).
Permite observar el comportamiento económico en relación a otros países, a los inversionistas les da señales
para saber si es oportuno o no invertir en el país y … nos ofrece un panorama sobre cómo se administran
nuestros recursos (Secretaría de Economía, s.f.).
Consiste en tres cuentas:
Cuenta corriente
Cuenta de reservas oficiales
Cuenta de capital
Una transacción es contabilizada como crédito (+) si
conduce al recibo de un pago por parte de los
extranjeros
Como resultado de las transacciones-crédito las divisas
extranjeras entran al país.
Las transacciones-crédito se registran en la balanza
de pagos como ingresos.
Una transacción es contabilizada como débito
(–) si conduce a un pago a los extranjeros
Las transacciones-débito se registran en
la balanza de pagos como egresos.