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Description
Mind Map by Paola Rodríguez, updated more than 1 year ago
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Created by Paola Rodríguez
almost 7 years ago
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GESTIÓN DEL RIESGO Y ESTRATEGIA EMPRESARIAL
- Gestión del riesgo y la tesis de
Modigliani y Miller
- Rendimiento de las acciones
- Riesgo de factor (no es diversificable pero es
posible cubrirse con contratos de
derivados). Riesgo específico (lo opuesto).
- Inversores particulares- protección individual.
- Betas o sensibilidades de factor (medias ponderadas
de las sensibilidades de los diferentes valores
mobiliarios incluidos en esa cartera).
- Implicaciones de la tesis
- Las decisiones financieras no pueden crear valor
para una empresa a menos que afecten su
capacidad para gestionar el negocio o su
motivación para invertir en el futuro.
- Los inversores particulares pueden recurrir a un
apalancamiento "a medida" en sus carteras para anular o
reproducir cualquier nivel de apalancamiento financiero
elegido por las empresas en cuya propiedad participan.
- Es poco probable que la protección frente al riesgo
consiga elevar el valor de una empresa si su efecto es
tan solo reducir la varianza de sus flujos de caja futuros.
- Las decisiones financieras no pueden crear valor
para una empresa a menos que afecten su
capacidad para gestionar el negocio o su
motivación para invertir en el futuro.
- Rendimiento de las acciones
- Grinblatt, M.(2003) "Mercados financieros y estrategia
empresarial". México: Mc Graw Hill. (p.587-614).
- ¿Por qué se cubren las
empresas frente a los riesgos?
- Ventajas impositivas debido a la asimetría en en
tratamiento fiscal de los beneficios y las pérdidas.
- Tiene mayor interés para aquellas empresas que incurren
en costes elevados en caso de dificultades financieras.
- Condiciones de asumir más deuda manteniendo su probabilidad de
dificultades financieras dentro de unos niveles razonables.
- Cobertura parcial (costes y beneficios determinados por el factor de riesgo)
- Las ventajas son mayores cuanto mayor es la dificultad de
controlar la gestión del equipo directivo.
- Cuando se adoptan decisiones relativas a los precios u
otros aspectos del negocio, deben basarse en los costes de
oportunidad y no en los precios históricos.
- Las empresas tienen interés en asegurarse frente a riesgos
que pueden ser mejor valorados por las compañías de
seguros y por el mercado.
- Ayuda a facilitar la toma de decisiones.
- Ventajas impositivas debido a la asimetría en en
tratamiento fiscal de los beneficios y las pérdidas.
- Los motivos para
cubrirse frente al
riesgo afectan al
objeto de cobertura
- Si la empresa realiza operaciones de
cobertura para evitar los costes de las
dificultades financieras, debe adoptar
una estrategia de cobertura que tenga en
cuenta tanto la varianza de su valor como
la varianza de sus flujos de caja.
- Si la empresa realiza operaciones de
cobertura para evitar los costes de las
dificultades financieras, debe adoptar
una estrategia de cobertura que tenga en
cuenta tanto la varianza de su valor como
la varianza de sus flujos de caja.
- ¿Cómo deberían de
estructurar las empresas
sus operaciones de
cobertura?
- Nivel corporativo (Principal
motivación para invertir está
relacionada con la reducción
de la carga impositiva prevista
o con la disminución de la
probabilidad de quiebra).
- Las mejoras en la motivación de los
directivos que pueden lograrse
mediante los programas de gestión
del riesgo se optimizan cuando
cada división individual es
responsable de su propia cobertura.
- Nivel corporativo (Principal
motivación para invertir está
relacionada con la reducción
de la carga impositiva prevista
o con la disminución de la
probabilidad de quiebra).
- ¿Realizan en todos los casos los
departamentos de gestión del riesgo
operaciones de cobertura?
- Algunas sociedades motivan a especular y no a cubrir.
- Algunas empresas realizan especulaciones
con divisas y tipos de interés.
- Los administradores disponen de información
confidencial tan sólo en casos excepcionales.
- Algunas sociedades motivan a especular y no a cubrir.
- ¿Cómo afecta la cobertura
frente al riesgo a los grupos de
interés de la empresa?
- Valor de los accionistas a los
acreedores cuando disminuye la
volatilidad y el valor de la
empresa no aumenta.
- En caso de quiebras los
empleados se ven amenazados.
- Los clientes quieren que se
cumplan las garatías ofrecidas.
- Los clientes quieren que se
cumplan las garatías ofrecidas.
- Motivos personales cuando
alguien no tiene diversificación.
- Especulación al creer que
tenemos información más
completa que los demás.
- Valor de los accionistas a los
acreedores cuando disminuye la
volatilidad y el valor de la
empresa no aumenta.
- La motivación para gestionar el
riesgo de tipo de interés
- Gestión del pasivo (cuando una
sociedad determina su exposición a los
tipos de interés, a los productos y a los
mercados de cambio mediante sus
decisiones de endeudamiento y sin
utilizar instrumentos derivados).
- Deuda a corto plazo:
- Deuda a largo plazo tipo fijo:
- Deuda a tipo variable:
- Corriente de deudas:
- Las empresas deciden cubrirse o no de acuerdo
al efecto que se refleje en la relación de los
flujos de caja y las tasas de inflación.
- Calificación crediticia.
- Gestión del pasivo (cuando una
sociedad determina su exposición a los
tipos de interés, a los productos y a los
mercados de cambio mediante sus
decisiones de endeudamiento y sin
utilizar instrumentos derivados).
- Gestión de riesgo de
tipo de cambio
- Riesgo de transacción (efecto
inmediato de una variación en el tipo de
cambio sobre el flujo de caja).
- Efectos a corto plazo de los movimientos de TC.
- Efectos a corto plazo de los movimientos de TC.
- Riesgo de conversión (necesidad de convertir los
estados financieros de una filial extranjera a la
moneda nacional de la empresa matriz para
elaborar estados financieros consolidados).
- Riesgo económico (cómo afectan los
movimientos en los tipos de cambio a
los fundamentos del negocio).
- *Diferentes tasas de interés de los dos países.
*Variaciones en los tipos de cambios reales.
- Coberturas a corto plazo porque son las que afectan más.
- Incapacidad de cobertura ante cambios nominales y variaciones reales.
- Riesgo de transacción (efecto
inmediato de una variación en el tipo de
cambio sobre el flujo de caja).
- ¿Qué tipo de empresas se cubre
frente al riesgo?
- Las empresas más grandes, las que tienen más
oportunidades de crecimiento y las que son muy
apalancadas, son las que tienden a usar más derivados.
- De acuerdo al giro, a los
administradores y a los directores, se
realizan diferentes tipos de coberturas.
- Las empresas más grandes, las que tienen más
oportunidades de crecimiento y las que son muy
apalancadas, son las que tienden a usar más derivados.
- Evaluar y gestionar, con la ayuda de derivados
financieros, seguros y mecanismos de otro
tipo, el grado de exposición de la empresa a
distintas fuentes de riesgo.
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