Planeacion Financiera. Nancy Sarmiento Barrios

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¿Qué es una deuda

con riesgo?

La prima de riesgo es el sobreprecio

que paga un activo financiero con

respecto a un activo financiero que este considerado sin riesgo. Se

trata de una recompensa o una “prima” (de ahí su nombre) que se le concede al

inversor por invertir en un activo con riesgo en vez de invertir

en uno con menos riesgo (es decir, por arriesgarse más). Se utiliza

habitualmente para comparar la rentabilidad de

una acción con la del activo sin riesgo.

La prima de riesgo de un país es la diferencia

entre el tipo de interés que paga un país por su deuda y la que

paga otro país que ofrece menor interés. Así, cuanto mayor es el riesgo de un país,

mayor será su prima de riesgo y más alto será el tipo de interés de su

deuda.Visto desde otra perspectiva, la prima de riesgo es la rentabilidad

extra que exigen los inversores para invertir en un país en comparación

con la que exigen a otro país. Por eso, la prima de riesgo es un buen indicador

de la confianza que tienen los inversores en la solidez de una economía.

Normalmente se utiliza la deuda de Alemania como deuda de menor riesgo.

¿Qué son

las obligaciones domésticas, extranjeras y los eurobonos?

Obligaciones domésticas Son

pagos que se adquieren con la moneda nacional. En este caso se habla de pesos

mexicanos

Obligaciones

extranjeras

Pagos que las empresas adquieren en moneda extranjera, que deben ser

regulados por una jurisprudencia por la amortización de la moneda.

Eurobonos

En 1963, las corporaciones con sede en Estados Unidos estaban limitadas

a la cantidad de fondos en préstamo que podían obtener en su país para sus

operaciones de ultramar. En consecuencia, comenzaron a emitir bonos en

el llamado mercado de Eurobonos, donde las colocaban con denominaciones en

diversas monedas. Los inversionistas no estadounidenses que desean bonos

denominados en dólares pueden utilizar el mercado de Eurobonos si prefieren

valores al portador, en lugar de los bonos corporativos registrados que se

emiten en Estados Unidos. Por otra parte, pueden usar este mercado porque están

más familiarizados con la colocación de bonos dentro de sus propios países.

2. ¿Qué

es financiamiento de proyecto?

El esquema de Financiamiento de Proyecto (Project Finance)

se utiliza cuando un conjunto de activos relacionados son capaces de funcionar

rentablemente como unidad de negocios económicamente independiente. Los

desarrolladores pueden formar una nueva entidad jurídica para construir y

operar el proyecto. Si la nueva empresa tiene suficiente rentabilidad, se puede

lograr el financiamiento con base al propio proyecto. De esta forma, los

títulos de deuda generados serán pagados con los ingresos que éste genere.

Financiación de proyectos requiere equipos

multidisciplinarios. Economistas, ingenieros, contadores y especialistas en

finanzas necesitan trabajar juntos para asegurar que el proyecto logre sus

objetivos de financiación.

COBERTURA DE RIESGOS FINANCIEROS

Los riesgos fi nancieros

están relacionados con las pérdidas en el valor de un activo fi nanciero, tales

como un préstamo o una inversión. Estos riesgos se clasifi can a su vez en dos

tipologías diferenciadas:

• Riesgo de mercado. Es

el riesgo de pérdidas por movimientos en los precios de los mercados de

capitales, ya sea en precios de renta

variable, materias primas, tipos de interés, tipos de cambio, spreads de

crédito, etc. También incluye el riesgo

de liquidez, que se da cuando la compra o venta de un activo, para poder ser

ejecutada, exige una reducción signifi cativa en el precio (por ejemplo un

inmueble presenta un riesgo de iliquidez muy superior al que pueda presentar un

título de renta variable cotizada).

• Riesgo de crédito. Es

el riesgo de incurrir en pérdidas debido a que una contrapartida no atienda las

obligaciones de pago expuestas en su contrato. Ejemplos incluyen tanto el

tomador de un préstamo que incumple los pagos pendientes del mismo, como un

emisor de un bono de renta fi ja que no hace frente a los pagos de interés y/o

capital.

En general los distintos

factores de riesgo no se presentan de modo aislado. Para ilustrar esto

consideremos la emisión de un bono por parte de la corporación A. Mediante

dicha emisión la entidad tendrá que pagar un interés de forma periódica (por

ej. x% constante anual) a los bonistas y devolver el nominal comprometido N

avencimiento de la emisión. Los inversores que quieran suscribir esta emisión

pagarán un precio inicial P y estarán sujetos a los siguientes riesgos:

• Riesgo crédito. Se

trata del riesgo de que la entidad emisora incumpla alguno de los pagos

comprometidos, bien sea interés o nominal.

Además este bono cotiza

en un mercado transaccional y por tanto está sujeto a los siguientes riesgos de

mercado:

• Riesgo de tipo de

interés. Es el riesgo de que los tipos de interés suban con fecha posterior a

la emisuión, ya que en este escenario la rentabilidad del bono será

comparativamente menos atractiva para el mercado, resultando en una bajada de

precio del bono, con la consiguiente pérdida de valor.

• Riesgo de spread.

Aunque los tipos de interés no sufran variaciones y el emisor no incumpla sus

pagos, las condiciones de la entidad emisora en su actividad habitual pueden

verse perjudicadas respecto al momento de la emisión. En este caso la prima de

riesgo o spread de esta inversión aumentará, reduciendo el valor de mercado del

activo.

Por otro lado,

observamos no solo exposición a distin-tas tipologías de riesgos, sino que

estos interaccionan entre sí; un aumento en la prima de riesgo del emisor A

(evento de riesgo de spread), encarecerá sus costes de fi nanciación, mermando

su capacidad de pago y pudiendo dar lugar a un futuro incumplimiento en las

obligaciones de pago del bono (evento de riesgo de crédito). Además, existen

también interacciones entre las distintas inversiones, donde suele haber un

efecto contagio entre activos con riesgos similares. Los ejemplos expuestos al

inicio ilustran este efecto; la burbuja inmobiliaria ha afectado en mayor o

menor medida a todo tipo de inmuebles en numerosas geografías y la actual

crisis de deuda soberana está impactando a toda la Europa periférica. Pero la

solución no pasa por evitar la toma de riesgos ya que esto es inherente a

cualquier inversión. Sin embargo, la asunción de riesgo debe verse compensada

por la rentabilidad obtenida. Esto solo es posible con un proceso adecuado de

medición del riesgo.

5. COBERTURAS CON

FUTUROS

Cobertura: cómo los

inversores eliminan su exposición a una fuente particular de riesgo.

Futuros de moneda

extranjera: para manejar exposición a fluctuaciones en el tipo de cambio

Futuros sobre índices de

acciones: para protegerse contra el riesgo de mercado.

Futuros sobre tipos de

interés: para eliminar el riesgo de cambios en los tipos

Estrategias de coberturas

con futuros:

Cobertura Corta (Short

Hedge)

Una cobertura corta se

realiza con una posición corta en contratos de futuros. Esta cobertura es

apropiada cuando el coberturista posee el activo (o espera tenerlo en el

futuro) y sabe que deberá venderlo en algún momento en el futuro.

Cobertura Larga (Long

Hedge)

Una cobertura larga se

instrumenta con una posición larga en contratos de futuros. Esta cobertura es

apropiada cuando el coberturista sabe que deberá adquirir el activo en el

futuro y desea asegurarse el precio a pagar por el mismo.

¿Qué son

los contratos a plazos y cales son? FORWARDS

Este tipo de instrumento

derivado es el más antiguo, este tipo de contrato se conoce también como un

“contrato a plazo”.

Este contrato obliga a

sus participantes a comprar / vender un determinado activo (subyacente) en una

fecha específica futura a un cierto precio. Se construye partiendo de cierto subyacente a su precio actual y costo

de financiamiento.

Es

decir, los forwards no tienen que ajustarse a los estándares de un determinado

mercado, ya que se consideran como instrumentos extra bursátiles.

Los

contratos forward se dividen en tres modalidades:

1. No generan utilidades.

2. Generan utilidades o rendimientos fijos.

3. Generan utilidades que se reinvierten

Al termino del plazo, se

pueden dar dos tipos de entrega:

a) Intercambian la mercadería por el valor

previamente acordado.

b) “Intercambio

a favor o en contra en efectivo del diferencial que existe entre el precio al

cual se pactó la operación en un inicio y el precio final que presenta la

mercadería en el mercado al cual se hace referencia”.

El principal riesgo que

presenta el contrato forward es que ambas partes cumplan con sus obligaciones.

Actualmente, la mayoría

de estas transacciones están respaldadas por el producto depositado en bodegas

o almacenes especiales o con base en cosechas o producciones futuras. De esta

forma se regulan el abasto y comercialización de varios productores en el

mundo.

Un ejemplo de la primera

modalidad (la que no genera utilidades), es la del petróleo, ya que el

almacenamiento de este producto es muy costoso debido a la necesidad de contar

con instalaciones especiales que cuenten con medidas de prevención contra

incendios y contaminación. Además, el petróleo es relativamente barato por

unidad de volumen (adiferencia del oro), por lo que el costo de almacenamiento

por unidad de valor de petróleo almacenado es importante.

La segunda modalidad (la

que genera utilidades o dividendos),

son los casos de forwards sobre bonos o acciones.

Por último, también se

da el forward sobre tasas de interés, por ejemplo: “un contrato con el banco B

mediante el cual A y B acuerdan fijar una tasa del 10% anual para un plazo de

un año dentro de un año sobre la cantidad de dinero preestablecida. Transcurrido el año, si ocurre lo que temía A y las tasas de interés

bajan por ejemplo al 8%, el banco B pagará lo que temía A la diferencia entre

la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de mercado (8%), es decir 2% sobre la

cantidad de dinero acordada. Si por el contrario las tasas suben al 12% A

deberá pagar a B la diferencia”. (Rodríguez, 1997).

El

forward es un contrato parecido a un contrato de futuros, con las siguientes

diferencias:

·

Los contratos a plazo (forward) no cotizan

en bolsa

·

Los contratos de futuros son derivados

financieros estandarizados

·

Los contratos a plazo son derivados OTC (over the counter)

¿Qué es PLAN MINERVA?

El correspondiente al Modelo Educativo se considera el espíritu del Minerva, el ideario y

el perfil de egreso en los tres niveles educativos, desarrollando una respuesta

acorde a estos requerimientos. Se plantea entonces para el estudiante, una

formación integral que tiene como eje central al aprendizaje en un enfoque

constructivista, con una orientación sociocultural y humanista. En este apartado también se discutió el modelo

para el desarrollo del estudiante, y esencialmente se propone dar continuidad a

la actividad tutoral pero enfocándola a coadyuvar a la formación integral del

estudiante, mediante el reconocimiento y profesionalización de figuras

tutorales, como el tutor asesor, el tutor generador de ambientes de desarrollo,

el tutor investigador. Se introduce el concepto de subred de formación

integral, el cual es un sistema de gestión e interacción que descansa en redes,

nodos y roles de actividades, a fin de promover la horizontalidad y

flexibilidad, así como evitar la centralización de la autoridad y coadyuvar a

la formación de equipos de trabajo.

¿CUÁLES SON LOS EJES TRANVERSALES?

Ejes Transversales

Dentro de los ejes

transversales se encuentran: 1) Formación humanista con tres dimensiones: a)

Ético política, b) Educación Estética y en

Arte, c) Educación para la Salud, 2) Desarrollo de Habilidades de

Pensamiento Superior y Complejo, 3)

Desarrollo de Habilidades en el Uso de la Tecnología, la Información y la Comunicación, 4) Lenguas

y 5) Educación para la Investigación.

Eje Transversal:

Formación Humana y Social

a) Dimensión

Ético-Política

b) Dimensión Educación

en Estética y en Arte

c) Dimensión Educación

para la Salud

Eje Transversal:

Desarrollo de Habilidades del Pensamiento Superior y Complejo

De los diversos

programas que promueven el desarrollo de habilidades de pensamiento o de una

manera específica la reflexión, han surgido propuestas para apoyar dicho

desarrollo, tales como plantear modelos resolviendo problemas en voz alta,

debatir en el aula, plantear preguntas que originen conflictos cognitivos,

compartir y discutir estrategias (aprendizaje cooperativo) o aprender del

error, así como el desarrollo de proyectos.

Eje Transversal:

Desarrollo de Habilidades en el Uso de

la Tecnología, la Información y

Comunicación (DHTIC)

Este eje está orientado

al desarrollo de habilidades interdisciplinarias que integren los componentes

informacional, digital y comunicacional, en entornos complejos y en red,

incluye tres dimensiones:

a) Dimensión Digital

b) Dimensión informacional

c) Dimensión

Comunicacional

Eje Transversal:

Lenguas

La acreditación de una

lengua extranjera que debe ser parte de la formación integral del

universitario, dentro de los estándares y

normas internacionales del marco europeo propuesto por la SEP. De esta

forma, se dará reconocimiento pleno a los saberes y capacidades de los alumnos,

y se dotará al estudiante de una herramienta que le permita cumplir con un

perfil de egreso adecuado.

En el caso del examen

de acreditación, el CELE (Centro de Lenguas Extranjeras de la BUAP), se

limitará a la aplicación correspondiente en aras de que dicho proceso sea

transparente.

Este eje consta de tres

dimensiones:

a) Comunicación

b) Producción (Hablar y

Escribir)

c) Comprensión (Escuchar y Leer)

Eje Transversal:

Investigación

La formación para la

investigación, entendida como un proceso que implica prácticas y actores

diversos, en el que la intervención de los formadores se concreta en un

quehacer académico consistente en promover y facilitar de manera sistematizada

el acceso a los conocimientos, el desarrollo de habilidades, hábitos y

actitudes, y la internalización de valores, que demanda la realización de la

investigación.

EJEMPLO DE EJE:

Cuando el profesor

realiza una presentación con videos y diapositivas y después generar una lluvia

de ideas para que los estudiantes participen activamente en la actividad y

después concluyan el tema.