Zusammenfassung der Ressource
Política de Dividendos
- Relación existente entre los
beneficios netos retenidos, la
distribución de dividendos
líquidos y emisión de nuevas
acciones.
- La relevancia de la
política.
- Gordon y
Litner
- El valor de las acciones se ve influenciado por la política
de dividendos, por lo que el costo del patrimonio KP
aumenta conforme crece el pago de dividendos, por que
los inversionistas están más seguros de recibirlos en el
futuro.
- Ke= (D1/Po)+g
- Litzenberger y
Ramaswamy
- Mayor valorización de los dividendos que de las ganancias
de capital, implican que las acciones que pagan dichos
dividendos se vendan con descuento
- Se comprueba mediante
CAPM con componentes de
tratamiento fiscal
- La irrelevancia de la
política.
- Modigliani y
Miller.
- El valor de las acciones no se ve influenciado por la
política de dividendos, debido a que en un
mercado de capitales eficientes, este es
determinado por la inversión y riesgo asociado.
- Hipotesis
- Costes de transacción se ignoran.
- Política de inversiones constante
- Mismo tipo impositivo para
ganancias de capital y dividendos
- Los inversores actúan de manera
racional
- Mercado eficiente
- Los dividendos no transmiten
ninguna información al mercado
- Black y Scholes "Efecto
Clientela"
- La demanda de los inversores frente al rendimiento de los
dividendos depende de la percepción que poseen de los
impuestos. Al grupo mayoritario se ajusta la política de
dividendos
- Supuestos
- Si la política se inclina por los inversores
que prefieren los dividendos, los >
rendimientos provocarán >precio de las
acciones y < rendimiento total.
- Si la política se inclina por los inversores
que tienen aversión a los dividendos,
cuanto más grande sean, < precios y >
rendimiento total
- Miller y Scholes
- La fuerte relación entre el rendimiento de los
dividendos con los rendimientos totales es
efecto de la información comunicada al
mercado vía los anuncios de dividendos
- Definición
- Evidencia Empírica
- Aportes
- Robert Higgins
- Si en una situación una organización no puede
financiar sus nuevas inversiones con las
utilidades retenidas, un aumento en las tasas
de repartición de dividendos genera un
aumento en la financiación externa de la
empresa
- George Mccabe
- El endeudamiento a largo plazo es perjudicial para la
cantidad de repartición de dividendos, además de
que factores como las inversiones, el alto nivel de
apalancamiento y el mayor riesgo afectan las
políticas de dividendos. Así, empresas con
operaciones económicas más arriesgadas limitan su
repartición de dividendos
- Modelos
- Lintner
- A mayores beneficios, mayores
dividendos. Sin embargo, no se debe
hacer en la misma magnitud para
evitar problemas cuando los
beneficios sean menores que lo
esperado.
- Rozeff
- Concuerda con Higgins en la minimización de los
costes, y agrega el factor del apalancamiento, dado
que al aumentar éste, aumenta la financiación
ajena, lo que resulta en una disminución en la
distribución de los dividendos
- Higgins
- La política de dividendos se realiza con
miras a minimizar los costes de
ampliación de capital y de
mantenimientos a los excesos de
activos circulantes
- Brav, Grahamn,
Harvey y Michaely
- Concuerdan con los aportes hechos por Lintner respecto
a beneficios y dividendos, y agregan dos puntos
importantes, destacando el que las organizaciones eligen
una tasa de repartición de dividendos menor a la que
solían utilizar anteriormente; y que el comprar de nuevo
acciones es una forma muy importante te pago
- Razones para el
pago de dividendos
- Pago dividendos
en el pasado
- Proyectos de
inversión con bajo
rendimiento
- Mayor
recompensa para
accionistas
- Tener buen historial
de reparto de
dividendos
- Otra teorías
- Dividendos residuales
- Sólo se pagan dividendos
si los beneficios no se
utilizan por completo en
proyectos de inversión
- Valor informativo de
los dividendos
- La información sobre los dividendos
futuros afecta el valor de las acciones
en el presente y en dicho futuro
- Costes de agencia
- Las decisiones de los
directivos sobre
inversiones y dividendos
afectan el valor de la
empresa en el mercado
- La teoría de
las
expectativas
- Basados en tres
supuestos
- Dividendos futuros = Dividendos esperados =
Acciones constantes
- Dividendos futuros > Dividendos esperados =
Mayor valor acciones
- Dividendos futuros < Dividendos esperados =
Menor valor acciones
- Distribución
- -Repartir todos los beneficios
-No repartir -Tanto fijo sobre
beneficios -Dividendo como
residuo -Dividendo arbitrario
-Dividendo anual constante
- Recompra acciones VS
dividendos
- Recompra
- -No se quiere vender más títulos
-Contribuye a disminuir trámites
fiscales
- Dividendos
- -Es menos costoso que comprar acciones
-La recompra tiene más riesgo y disminuye
PER