Tipos de cambios

Tipos de cambios

1. Un sistema de tipos de cambio, o régimen cambiario, establece la forma en que se determina el tipo de cambio, es decir, el valor de la moneda nacional frente a otras. Su elección tiene importantes repercusiones sobre otros instrumentos de la política económica.

   • Podemos establecer tres grandes categorías de regímenes cambiarios:
     • 1. Regímenes de tipos de cambio fijos con paridad dura.
       • Suponen el uso obligatorio de la moneda de otro país (la dolarización plena) o una disposición legal que obliga al Banco Central a mantener un volumen de activos externos equivalente, como mínimo, al volumen de moneda nacional en circulación y las reservas bancarias (es lo que habitualmente se conoce como caja de conversión).
       • Normalmente, el establecimiento de una paridad fija va acompañado de una política fiscal adecuada y una inflación moderada, y se mantiene durante períodos prolongados de tiempo, para, de esa forma, ofrecer una mayor estabilidad en las transacciones internacionales. Sin embargo, con este sistema de tipos de cambio, el Banco Central del país no dispondrá de una política monetaria independiente, pues no puede modificar su tipo de cambio y sus tipos de interés estarán vinculados con los del país cuya moneda se ha adoptado como ancla.
     • 2. Regímenes de tipos de cambio fijos con paridad blanda
       • Constituyen regímenes intermedios, en los que el valor de la moneda se mantiene estable frente a una moneda ancla o una cesta de monedas. El tipo de cambio puede vincularse al ancla dentro de una banda estrecha (+1% ó -1%) o amplia (de hasta +30% ó -30%) y, en algunos casos, la paridad fluctúa a lo largo del tiempo, dependiendo, por lo general, de las diferencias entre las tasas de inflación de los países.
         • Si bien se mantiene un “ancla nominal” fuerte para asentar las expectativas inflacionistas, el sistema da cierta flexibilidad a la política monetaria, lo que permite actuar para tratar de combatir las perturbaciones que se produzcan en la economía. No obstante, este tipo de regímenes cambiarios son vulnerables ante las crisis financieras, ya que pueden provocar una importante devaluación o incluso el abandono del sistema de tipos de cambio fijos, por lo que no suelen durar mucho tiempo.
     • 3. Regímenes de tipos de cambio flexibles o flotantes, en los que el tipo de cambio lo determina principalmente el mercado
       • En algunos países con este sistema, el Banco Central interviene en el mercado de cambios para limitar las fluctuaciones de los tipos de cambio a corto plazo. Sin embargo, en otros, el Banco Central casi nunca interviene.
       • La flotación ofrece al país la ventaja de mantener una política monetaria independiente. En un país que establece un sistema de tipos de cambio flotantes, el mercado de divisas y otros mercados financieros deben estar suficientemente desarrollados para absorber los shocks sin sufrir fluctuaciones importantes del tipo de cambio. También se necesitan instrumentos financieros para cubrir los riesgos creados por las fluctuaciones cambiarias.
   • Existen diferentes sistemas de tipo de cambio:
     • Fijos, flexibles e intermedios.
       • En años recientes, varias economías han avanzado hacia regímenes cambiarios flexibles. Esta tendencia ha sido acompañada de un conjunto de pautas o recomendaciones para las autoridades monetarias, que constituye los principios que rigen un esquema de objetivos de inflación.
         • Una de las variantes que nos llama la atención es el tipo de cambio fijo que establece un deslizamiento periodo a periodo y esta variante que de dedicaremos este espacio en esta ocasión.
           • Caja de conversión
             • La caja de conversión o currency board es el sistema cambiario por el que una moneda está respaldada en su totalidad por otra moneda internacional más fuerte y con libre convertibilidad a esta moneda a tipo fijo.
               • Un caso idóneo fue el patrón oro, donde todas las monedas tenían un tipo de cambio fijo con respecto al metal precioso, estableciendo una cuenta de la cantidad oro que se asociaba a una unidad monetaria. O, más tarde, la asociación entre el dólar y las restantes monedas nacionales.
                 • Características de la caja de conversión
                   • Las reservas de moneda extranjera deben suplir a todos los billetes y monedas de moneda nacional. Lo que implica que en cualquier momento todos los depósitos, activos y demás puedan ser convertidos a la moneda extranjera.
                     • La convertibilidad es total e ilimitada que deriva en que no existe restricción alguna a la convertibilidad.
                       • El banco central tiene prohibido comprar títulos del gobierno, por lo que no podría financiar a la administración en un momento dado.
                 • Ventajas y Desventajas
                   • La estabilidad del tipo de cambio que dota a una moneda, ya que de esta forma se consigue una mayor credibilidad y atención económica que permita a una moneda a priori menos fuerte e inestable, lograr objetivos como una baja tasa de inflación y reducción de tipos de interés.
                     • Sin embargo, como decíamos anteriormente, la limitación que presenta el uso de una caja de conversión es:
                       • El impedimento de llevar a cabo una política monetaria. Ya que prácticamente la totalidad de las decisiones se basan en el banco central de la moneda principal a la que está referida, dejando así de lado una de las principales herramientas de los estados y debiéndose financiar y reducir posibles desequilibrios macroeconómicos mediante la regulación de impuestos, y no emisión de deuda.
   • Crawling peg
     • Término adoptado por economistas y financieros para denotar la pérdida del poder adquisitivo de una moneda “gota a gota”. Algunas definiciones de ésta se refieren como la micro devaluación periódica; otras como el tipo de cambio de una moneda que se ajusta periódicamente a otra para mantener su poder adquisitivo constante. También se define como un método de control de cambios sobre monedas débiles.
       • Tiene como característica ser un sistema de devaluación progresivo y controlado de una moneda. Esto quiere decir que la devaluación está predeterminada y la tasa de cambio es conocida con anterioridad, por tanto, permite a la economía funcionar con normalidad y tomar decisiones futuras con datos exactos.
         • Este sistema es utilizado normalmente en países con monedas débiles, aquellas que día a día presentan una devaluación frente a otra moneda fuerte como lo es el caso del dólar o el euro.
           • La tasa de reajuste del tipo de cambio puede fijarse para mantener el tipo de cambio real. Un esquema de tipo de cambio reptante impone restricciones importantes a la política monetaria, similares a aquellas impuestas por los tipos de cambio fijos.