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Capítulo 26
Financiamiento y
planeación a corto plazo
- 26.1 Seguimiento del efectivo y
del capital de trabajo neto
- el activo circulante está compuesto por efectivo y otros activos que se espera que
se conviertan en efectivo durante el ejercicio anual. Los activos circulantes se
presentan en el balance general en orden de liquidez contable, esto es, la
facilidad con que puede convertirse en efectivo y el tiempo que tarda dicha
conversión. Las cuatro partidas más importantes que figuran en la sección de
activos circulantes del balance general son: efectivo y equivalentes de efectivo,
títulos negociables, cuentas por cobrar e inventarios.
- Actividades que
incrementan el efectivo
- Aumentar la deuda a largo plazo
(endeudarse a largo plazo).
Incrementar el capital contable
(vender algunas acciones).
Acrecentar el pasivo circulante
(obtener un préstamo a plazo de
90 días). Disminuir otros activos
circulantes que no son efectivo
(vender al contado parte del
inventario). Reducir los activos
fijos (vender un inmueble).
- Aumentar la deuda a largo plazo
(endeudarse a largo plazo).
Incrementar el capital contable
(vender algunas acciones).
Acrecentar el pasivo circulante
(obtener un préstamo a plazo de
90 días). Disminuir otros activos
circulantes que no son efectivo
(vender al contado parte del
inventario). Reducir los activos
fijos (vender un inmueble).
- Actividades que
reducen el efectivo
- Decrecer la deuda a largo
plazo (liquidar deuda a
largo plazo). Disminuir el
capital contable (recomprar
algunas acciones). Reducir
el pasivo circulante (liquidar
un préstamo a 90 días).
Aumentar los otros activos
circulantes que no son
efectivo (comprar
inventario al contado).
Ampliar los activos fijos
(comprar un inmueble).
- Decrecer la deuda a largo
plazo (liquidar deuda a
largo plazo). Disminuir el
capital contable (recomprar
algunas acciones). Reducir
el pasivo circulante (liquidar
un préstamo a 90 días).
Aumentar los otros activos
circulantes que no son
efectivo (comprar
inventario al contado).
Ampliar los activos fijos
(comprar un inmueble).
- Actividades que
incrementan el efectivo
- el activo circulante está compuesto por efectivo y otros activos que se espera que
se conviertan en efectivo durante el ejercicio anual. Los activos circulantes se
presentan en el balance general en orden de liquidez contable, esto es, la
facilidad con que puede convertirse en efectivo y el tiempo que tarda dicha
conversión. Las cuatro partidas más importantes que figuran en la sección de
activos circulantes del balance general son: efectivo y equivalentes de efectivo,
títulos negociables, cuentas por cobrar e inventarios.
- 26.2 El ciclo
operativo y el ciclo
del efectivo
- Las finanzas de corto plazo se ocupan
sobre todo de las actividades de
operación y financiamiento a corto
plazo de la empresa. En una firma
manufacturera típica, estas actividades
consisten en la siguiente secuencia de
acontecimientos y decisiones:
- Definición del
ciclo operativo
y el ciclo del
efectivo
- el ciclo operativo es
el periodo que se
necesita para
adquirir el
inventario, venderlo
y cobrarlo. Este
ciclo tiene dos
componentes
distintos. La
primera parte es el
tiempo que
transcurre entre la
adquisición y la
venta del
inventario. Con
base en nuestras
definiciones, el ciclo
operativo es, por
supuesto, la suma
de los periodos de
inventario y cuentas
por cobrar: Ciclo
operativo = Periodo
de inventario +
Periodo de cuentas
por cobrar.
- el ciclo operativo es
el periodo que se
necesita para
adquirir el
inventario, venderlo
y cobrarlo. Este
ciclo tiene dos
componentes
distintos. La
primera parte es el
tiempo que
transcurre entre la
adquisición y la
venta del
inventario. Con
base en nuestras
definiciones, el ciclo
operativo es, por
supuesto, la suma
de los periodos de
inventario y cuentas
por cobrar: Ciclo
operativo = Periodo
de inventario +
Periodo de cuentas
por cobrar.
- El ciclo
operativo y el
organigrama
de la empresa
- la administración financiera a
corto plazo en las grandes
corporaciones abarca varios
administradores financieros y
no financieros. Vemos que por
lo menos tres entidades
diferentes intervienen en las
ventas a crédito: el gerente de
crédito, el gerente de
marketing y el contralor. De
estas tres personas, sólo dos
son responsables ante el
vicepresidente de finanzas (la
función de marketing se
asocia, por lo general, con el
vicepresidente de marketing).
Por lo tanto, existe el potencial
de conflicto, en especial si cada
uno de estos administradores
se concentra sólo en una parte
del panorama completo.
- la administración financiera a
corto plazo en las grandes
corporaciones abarca varios
administradores financieros y
no financieros. Vemos que por
lo menos tres entidades
diferentes intervienen en las
ventas a crédito: el gerente de
crédito, el gerente de
marketing y el contralor. De
estas tres personas, sólo dos
son responsables ante el
vicepresidente de finanzas (la
función de marketing se
asocia, por lo general, con el
vicepresidente de marketing).
Por lo tanto, existe el potencial
de conflicto, en especial si cada
uno de estos administradores
se concentra sólo en una parte
del panorama completo.
- Interpretación
del ciclo del
efectivo
- El ciclo del
efectivo
aumenta a
medida que los
periodos de
inventario y
cuentas por
cobrar se
alargan.
Disminuye si la
compañía puede
diferir el pago de
las cuentas por
pagar y, con ello,
alargar el
periodo de
cuentas por
pagar
- El ciclo del
efectivo
aumenta a
medida que los
periodos de
inventario y
cuentas por
cobrar se
alargan.
Disminuye si la
compañía puede
diferir el pago de
las cuentas por
pagar y, con ello,
alargar el
periodo de
cuentas por
pagar
- Definición del
ciclo operativo
y el ciclo del
efectivo
- Las finanzas de corto plazo se ocupan
sobre todo de las actividades de
operación y financiamiento a corto
plazo de la empresa. En una firma
manufacturera típica, estas actividades
consisten en la siguiente secuencia de
acontecimientos y decisiones:
- 26.3 Algunos aspectos de
la política financiera a
corto plazo
- La política financiera a corto plazo que adopte una empresa está compuesta al menos
por dos elementos: 1. La magnitud de la inversión de la empresa en activos
circulantes. En general, esta inversión se mide en relación con el nivel de ingresos
totales de operación que recibe la compañía. 2. Financiamiento de los activos
circulantes. Este parámetro se mide como la proporción de deuda a corto plazo y
deuda a largo plazo.
- Magnitud de la
inversión de la
empresa en
activos
circulantes
- Entre las políticas financieras
flexibles a corto plazo se
pueden mencionar: 1.
Mantener grandes saldos de
efectivo y títulos
negociables. 2. Realizar
grandes inversiones en
inventarios. 3. Otorgar
crédito en condiciones
liberales, lo que da como
resultado un elevado nivel de
cuentas por cobrar. Las
políticas financieras
restrictivas a corto plazo
incluyen: 1. Mantener saldos
bajos de efectivo y no realizar
inversiones en títulos
negociables. 2. Realizar
inversiones pequeñas en
inventarios. 3. No permitir
ventas a crédito ni cuentas
por cobrar.
- Entre las políticas financieras
flexibles a corto plazo se
pueden mencionar: 1.
Mantener grandes saldos de
efectivo y títulos
negociables. 2. Realizar
grandes inversiones en
inventarios. 3. Otorgar
crédito en condiciones
liberales, lo que da como
resultado un elevado nivel de
cuentas por cobrar. Las
políticas financieras
restrictivas a corto plazo
incluyen: 1. Mantener saldos
bajos de efectivo y no realizar
inversiones en títulos
negociables. 2. Realizar
inversiones pequeñas en
inventarios. 3. No permitir
ventas a crédito ni cuentas
por cobrar.
- Políticas alternativas
de financiamiento de
los activos circulantes
- El modelo ideal En una
economía ideal, los activos
de corto plazo siempre
pueden financiarse con
deuda de corto plazo y los
activos de largo plazo, con
deuda de largo plazo y
capital propio. En esta
economía, el capital de
trabajo neto siempre es
cero. Diferentes estrategias
para financiar el activo
circulante En el mundo real
no se pueden esperar que
los activos circulantes
disminuyan hasta cero
porque un nivel creciente a
largo plazo de las ventas
derivará en alguna inversión
permanente en ellos.
- El modelo ideal En una
economía ideal, los activos
de corto plazo siempre
pueden financiarse con
deuda de corto plazo y los
activos de largo plazo, con
deuda de largo plazo y
capital propio. En esta
economía, el capital de
trabajo neto siempre es
cero. Diferentes estrategias
para financiar el activo
circulante En el mundo real
no se pueden esperar que
los activos circulantes
disminuyan hasta cero
porque un nivel creciente a
largo plazo de las ventas
derivará en alguna inversión
permanente en ellos.
- ¿Qué es mejor?
- No hay una respuesta
definitiva. Varias
consideraciones deben
incluirse en el análisis formal
de esta cuestión: 1.
Reservas de efectivo. La
estrategia flexible de
financiamiento implica
excedentes de efectivo y
poco endeudamiento a corto
plazo. 2. Cobertura de
vencimientos. Muchas
firmas financian inventarios
con préstamos bancarios a
corto plazo y los activos
fijos con financiamiento a
largo plazo. Las empresas
evitan financiar activos de
larga vida con deuda de
corto plazo. 3. Estructura de
plazos. Las tasas de interés
de corto plazo son, por lo
general, inferiores a las de
largo plazo.
- No hay una respuesta
definitiva. Varias
consideraciones deben
incluirse en el análisis formal
de esta cuestión: 1.
Reservas de efectivo. La
estrategia flexible de
financiamiento implica
excedentes de efectivo y
poco endeudamiento a corto
plazo. 2. Cobertura de
vencimientos. Muchas
firmas financian inventarios
con préstamos bancarios a
corto plazo y los activos
fijos con financiamiento a
largo plazo. Las empresas
evitan financiar activos de
larga vida con deuda de
corto plazo. 3. Estructura de
plazos. Las tasas de interés
de corto plazo son, por lo
general, inferiores a las de
largo plazo.
- Magnitud de la
inversión de la
empresa en
activos
circulantes
- La política financiera a corto plazo que adopte una empresa está compuesta al menos
por dos elementos: 1. La magnitud de la inversión de la empresa en activos
circulantes. En general, esta inversión se mide en relación con el nivel de ingresos
totales de operación que recibe la compañía. 2. Financiamiento de los activos
circulantes. Este parámetro se mide como la proporción de deuda a corto plazo y
deuda a largo plazo.
- 26.4 Presupuesto de efectivo
- El presupuesto de efectivo es una herramienta primordial en la planeación
financiera a corto plazo. Permite al administrador financiero identificar las
necesidades (y las oportunidades) financieras de corto plazo. Además, le indica la
necesidad de contratar préstamos a corto plazo. Es una forma de identificar la
brecha entre flujos de efectivo en el diagrama de tiempo del flujo de efectivo. La
idea del presupuesto de efectivo es simple: registrar las estimaciones de ingresos
y desembolsos de efectivo.
- Egresos de
efectivo
- En seguida consideramos los
desembolsos de efectivo. Éstos
se clasifican dentro de cuatro
categorías básicas: 1. Pagos de
cuentas por pagar. Se trata de
pagos por bienes y servicios,
como las materias primas. 2.
Salarios, impuestos y otros
gastos. Esta categoría incluye
todos los demás costos
normales de las actividades de la
empresa que requieren
erogaciones de efectivo 3.
Gastos de capital. Se trata de
pagos en efectivo por activos de
larga vida. 4. Gastos de
financiamiento a largo plazo.
Esta categoría incluye los pagos
de intereses y principal sobre
los préstamos pendientes a largo
plazo y los pagos de dividendos a
los accionistas.
- En seguida consideramos los
desembolsos de efectivo. Éstos
se clasifican dentro de cuatro
categorías básicas: 1. Pagos de
cuentas por pagar. Se trata de
pagos por bienes y servicios,
como las materias primas. 2.
Salarios, impuestos y otros
gastos. Esta categoría incluye
todos los demás costos
normales de las actividades de la
empresa que requieren
erogaciones de efectivo 3.
Gastos de capital. Se trata de
pagos en efectivo por activos de
larga vida. 4. Gastos de
financiamiento a largo plazo.
Esta categoría incluye los pagos
de intereses y principal sobre
los préstamos pendientes a largo
plazo y los pagos de dividendos a
los accionistas.
- El saldo de
efectivo
- El saldo neto de efectivo, donde se
pronostica una importante salida
neta de efectivo en el segundo
trimestre. Este desembolso
cuantioso no se debe a la
imposibilidad de obtener
utilidades, sino que, más bien, es
resultado del retraso en la
cobranza de las ventas. Esta
demora produce un déficit
acumulado de efectivo por un
monto de 30 millones de dólares
en el segundo trimestre.
- El saldo neto de efectivo, donde se
pronostica una importante salida
neta de efectivo en el segundo
trimestre. Este desembolso
cuantioso no se debe a la
imposibilidad de obtener
utilidades, sino que, más bien, es
resultado del retraso en la
cobranza de las ventas. Esta
demora produce un déficit
acumulado de efectivo por un
monto de 30 millones de dólares
en el segundo trimestre.
- Egresos de
efectivo
- El presupuesto de efectivo es una herramienta primordial en la planeación
financiera a corto plazo. Permite al administrador financiero identificar las
necesidades (y las oportunidades) financieras de corto plazo. Además, le indica la
necesidad de contratar préstamos a corto plazo. Es una forma de identificar la
brecha entre flujos de efectivo en el diagrama de tiempo del flujo de efectivo. La
idea del presupuesto de efectivo es simple: registrar las estimaciones de ingresos
y desembolsos de efectivo.
- 26.5 Plan financiero a
corto plazo
- Fun Toys tiene un problema de financiamiento a corto plazo. No puede
satisfacer las salidas de efectivo pronosticadas para el segundo trimestre
con fondos internos. Las opciones de financiamiento incluyen: 1)
préstamos bancarios sin garantía, 2) préstamos con garantía y 3) otras
fuentes.
- Préstamos sin garantía
- La forma más común de financiar un
déficit temporal de efectivo es
conseguir un préstamo bancario a
corto plazo, sin garantía. Con
frecuencia, las empresas que usan
préstamos bancarios a corto plazo
solicitan a su banco una línea de
crédito comprometida o no
comprometida. Una línea no
comprometida es un acuerdo informal
que permite a la compañía obtener
fondos en préstamo hasta un límite
especificado con anterioridad sin tener
que realizar los trámites normales.
- La forma más común de financiar un
déficit temporal de efectivo es
conseguir un préstamo bancario a
corto plazo, sin garantía. Con
frecuencia, las empresas que usan
préstamos bancarios a corto plazo
solicitan a su banco una línea de
crédito comprometida o no
comprometida. Una línea no
comprometida es un acuerdo informal
que permite a la compañía obtener
fondos en préstamo hasta un límite
especificado con anterioridad sin tener
que realizar los trámites normales.
- Préstamos con garantía
- Los bancos y otras instituciones financieras suelen
exigir garantías para otorgar un préstamo. En
general, la garantía de los préstamos a corto plazo
consiste en las cuentas por cobrar o los inventarios.
Cuando se recurre al financiamiento mediante
cuentas por cobrar, éstas se ceden o se descuentan y
venden (factoraje). El factoraje implica la venta de
las cuentas por cobrar. El comprador, conocido como
factor, tiene entonces que cobrarlas. Además, asume
todo el riesgo de incumplimiento respecto de las
cuentas incobrables.
- Los bancos y otras instituciones financieras suelen
exigir garantías para otorgar un préstamo. En
general, la garantía de los préstamos a corto plazo
consiste en las cuentas por cobrar o los inventarios.
Cuando se recurre al financiamiento mediante
cuentas por cobrar, éstas se ceden o se descuentan y
venden (factoraje). El factoraje implica la venta de
las cuentas por cobrar. El comprador, conocido como
factor, tiene entonces que cobrarlas. Además, asume
todo el riesgo de incumplimiento respecto de las
cuentas incobrables.
- Otras
fuentes
- Existe una diversidad de fuentes de
fondos a corto plazo que utilizan las
corporaciones. Dos de las más
importantes son la emisión de papel
comercial y el financiamiento
mediante aceptaciones bancarias. El
papel comercial consiste en los
pagarés a corto plazo emitidos por
empresas grandes de solvencia
reconocida. Por lo general, estos
pagarés tienen vencimientos cortos,
que llegan hasta 270 días
- Existe una diversidad de fuentes de
fondos a corto plazo que utilizan las
corporaciones. Dos de las más
importantes son la emisión de papel
comercial y el financiamiento
mediante aceptaciones bancarias. El
papel comercial consiste en los
pagarés a corto plazo emitidos por
empresas grandes de solvencia
reconocida. Por lo general, estos
pagarés tienen vencimientos cortos,
que llegan hasta 270 días
- Préstamos sin garantía
- Fun Toys tiene un problema de financiamiento a corto plazo. No puede
satisfacer las salidas de efectivo pronosticadas para el segundo trimestre
con fondos internos. Las opciones de financiamiento incluyen: 1)
préstamos bancarios sin garantía, 2) préstamos con garantía y 3) otras
fuentes.
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