Riesgo Relativo

1. Introducción
1. Uno de los propósitos de la medición de los retornos de un fondo es determinar si se ha agregado valor sobre el valor con respecto al índice de referencia (mercado)
2. Dada la relación entre riesgo y rendimiento, se quiere conocer la relación entre el riesgo del fondo y el riesgo del índice de referencia
3. El director de riesgos debe establecer una banda de riesgo relativo con referencia al índice de referencia; se mide periódicamente para asegurarse que se esté en límites aceptables
4. El riesgo absoluto es aproximado por la desviación estándar de los rendimientos
5. El riesgo relativo se mide observando cómo varían en conjunto los rendimientos de los fondos y los rendimientos del índice de referencia
6. Si los fondos y el índice de referencia se mueven conjuntamente hacia arriba y abajo, hay un grado de riesgo absoluto, (desviación estándar), pero no necesariamente de un riesgo relativo
2. Covarianza
1. ¿Para qué es utilizada?
  1. Medidas de asociación entre los retornos de un fondo y los retornos del índice de referencia; estas series explican a cuánto riesgo relativo de mercado se encuentra expuesta la cartera
  2. La idea es comparar en un periodo determinado que tan cerca están los retornos de los fondos de los retornos del índice de referencia
2. ¿Cómo se calcula?
  1. Cuantificando el grado de covariabilidad, que es la medida de tendencia de dos series de datos que se mueven juntas; se calcula a través de los retornos de los fondos y del índice de referencia
3. ¿Qué es?
  1. Es una medida potente, para calcular el monto de la diferencia en variabilidad entre dos series de retornos
4. Beneficios
  1. Así como con el valor esperado de los retornos, la covarianza se usa entre un conjunto de activos para determinar la asignación óptima de los activos
  2. De hecho, en un portafolio diversificado, el grado de riesgo de la cartera se aproximará al promedio de la covarianza entre los activos en cartera
5. ¿Cómo se interpreta?
  1. Si es positiva, las series se mueven conjuntamente, si es negativa se mueven en diferentes direcciones; y si se acerca a cero, están fuera de sincronización, posiblemente sea un mal mercado para invertir los fondos
    1. Es difícil de interpretar, por eso se utiliza la correlación
3. Correlación
1. ¿Qué es?
  1. Es un estadístico que indica la relación y proporción en que varían dos inversiones conjuntamente. Además mide de la dirección y grado de asociación entre los retornos de los fondos y los retornos del mercado
  2. Correlación = Covarianza / ( Desviación retornos del fondo X Desviación de los retornos del mercado)
2. ¿Cómo se interpreta?
  1. + 1 Se mueven juntos, cerca a cero no están relacionadas y - 1 se mueven en direcciones opuestas
3. ¿Para qué se usa?
  1. Para examinar las relaciones entre un fondo y su índice de referencia, entre los diferentes fondos, o entre diferentes puntos de referencia
4. Coeficiente de determinación
1. ¿Para qué sirve?
  1. Mide la grado de asociación en el fondo y los rendimientos de referencia
  2. Puede ser utilizado para determinar la idoneidad del índice de referencia usado para evaluar y atribuir rendimiento de los fondos
2. ¿Qué es?
  1. R cuadrado es la proporción de la variabilidad en de los retornos de un fondo con respecto a los rendimientos de un índice de referencia
3. ¿Cómo se interpreta?
  1. Interpretamos R cuadrado-como la relación entre la cantidad de riesgo de mercado de la cartera sobre el total de riesgo
4. Coeficiente de no determinación
  1. (1 - R 2 ) es el porcentaje de variación de los retornos del fondo, que no se relacionan con la variación en los rendimientos del índice de referencia
5. Atención: existe una gran facilidad para que con valores "altos" de correlación se interprete equivocadamente la proporción de variabilidad para la capacidad de los fondos que realmente se explica por rendimientos del índice de referencia
Análisis de Regresión
1. 6. Regresión Beta
  1. ¿Qué hace?
    1. Aisla el grado de riesgo inherente del fondo del índice de referencia, buscando la variabilidad total de los retornos
  2. ¿Cómo se calcula?
  3. ¿Qué es?
    1. Representa la proporción de la covarianza de los rendimientos del fondo / índice de referencia que se relaciona con la variación en los rendimientos del índice de referencia
  4. ¿Cómo se interpreta?
    1. > 1 varia en mayor grado de proporción que el índice de referencia; 1 varia en un grado igual al índice de referencia; Cerca de Cero No se relaciona con la variabilidad del índice de referencia; Negativo Varia en un grado contrario al índice de referencia.
2. 7. Regresión Alfa
  1. ¿Qué es?
    1. Es el intercepto que hace que el retorno del índice de referencia sea cero
    2. Es una descripción de los retornos de los fondos histórico real y la serie de rendimiento del índice de referencia
  2. ¿Qué indica?
    1. El grado en que la variabilidad de los rendimientos de los fondos se relaciona con la variabilidad en los rendimientos del índice de referencia
3. Grado de Ajuste
  1. El grado de error depende del grado de dispersión alrededor de la línea de regresión
4. 5. Diagrama de Dispresión
  1. ¿Qué es?
    1. Es un indicador visual del alto grado de correlación entre los rendimientos de los fondos y los rendimientos del indicador de referencia
    2. Para esto se debe calcular Beta
  2. ¿Cómo se representa?
    1. Es un diagrama en donde se traza la relación entre los rendimientos del fondo y del índice de referencia
    2. Esta línea de mejor ajuste representa una relación lineal entre los pares de retorno
      1. Se puede utilizar la línea de mejor ajuste para interpolar los retornos de los fondos, si se da el rendimiento del índice de referencia
        Ecuación de regresión Lineal
        Asume que el valor de una de las variables es al menos parcialmente dependiente de la otra
        Tiene dos coeficientes
        Alfa
        Representa el valor de la variable dependiente cuando la variable independiente es igual a cero
        Beta
        Escala el valor del índice de referencia hacia arriba o hacia abajo para obtener el valor de la rentabilidad del fondo cuando se añade Alfa
        Los mejores valores para Alfa y Beta son aquellos que minimizan la distancia entre los valores reales observados y los derivados
        Predicción de los retornos = Alfa + (Beta X retorno del índice de referencia)
8. Riesgo de seguimiento / Riesgo Relativo
1. Cuantifica el monto de la diferencia específica entre el fondo y los retornos del índice de referencia
2. La estimación del riesgo de seguimiento esperado es una consideración clave en la construcción de tipos de carteras
3. Es una medida de la magnitud de las salidas de los retornos de los fondos desde los rendimientos del índice de referencia a través del tiempo.
4. Cuando el fondo y el índice de referencia son igual de arriesgados y sus retornos están altamente correlacionados, habrá un riesgo bajo de seguimiento. Cuando la correlación es 1, el riesgo de seguimiento es 0.
5. Riesgo de seguimiento inconveniente, es la desviación típica de los rendimientos por debajo de algunas diferencias de los retornos esperados
Selección del Índice de Referencia
1. Las estadísticas dependerán del índice de referencia seleccionado, por esto es de vital importancia su buena elección
Resumen interpretaciones
1. Covarianza: La dirección y el grado de asociación del fondo y los rendimientos del índice de referencia, así como la magnitud de la variabilidad del fondo con los rendimientos de referencia.
2. Correlación: La dirección y el grado de asociación en el fondo y rendimientos de referencia.
3. Coeficiente de determinación: El grado de asociación en el fondo y referencia rendimientos

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