VII - ADMINISTRAÇÃO DE RISCO

VII - ADMINISTRAÇÃO DE RISCO

1. Conceito e Tipos de Risco

   • Risco
     • Probabilidade de um dano se concretizar
       • Em geral, tem relação direta com a rentabilidade de um investimento
         • Quanto maior o risco, maior o retorno
   • Rentabilidade
     • Absoluta x Relativa
       • Relativa: Índice de referência
         • SELIC, DI, IBOV
       • Absoluta: ganho no inverstimento
     • Observada x Esperada
       • Observada: relacionada ao passado
       • Esperada: representa uma expectativa de retorno
   • Tipos de risco
     • Risco de crédito
       • Calote
       • Possíveis perdas pelo não pagamento, total ou parcial, por parte do devedor
         • Aplicações em ações não possuem esse risco
     • Risco de liquidez
       • Liquidez: facilidade de converter um ativo em dinheiro
       • Dificuldade em negociar um ativo pelo preço "justo" e no momento desejado
     • Risco de mercado
       • Potencial oscilação dos valores de um ativo em um período de tempo
       • Relação com a volatilidade
     • Risco operacional
       • Perdas financeiras decorrentes de falhas ou inadequação de
         • Pessoas
         • Processos
         • Sistemas

2. Diversificação de Carteiras

   • Diversificação
     • Técnica de adm de risco que oferece o potencial de redução de riscos por meio da alocação de investimentos entre vários
       • Instrumentos
       • Setores
       • Categorias
   • Risco sistemático
     • Não-diversificável
     • Risco que tem sua origem em fatores comuns a todo o mercado
       • (ou a um segmento do mercado)
   • Risco não-sistemático
     • Diversificável ou específico
     • Risco que tem sua origem em características específicas do ativo
   • A diversificação de uma carteira reduz apenas o risco não-sistemático

3. Conceito e Características do VAR

   • Value at Risk
     • Valor em risco
     • Técnica estatística utilizada para
       • Medir o nível de risco financeiro
         • Em uma firma ou em uma carteira de ativos, por um período específico de tempo, dado um nível de confiança
   • Exemplo
     • Pode-se afirmar que o VAR de determinada carteira, para um dia e com 95% de confiança, é de R$ 100.000,00
       • Isso significa que, em um dado dia, há 95% de chances de o resultado da carteira (ganho ou perda) ser superior a (-) R$100.000,00
       • Em outras palavras, essa medida indica que há 5% de chances, em um dia qualquer, de a carteira perder R$ 100.000,00 ou mais

4. Conceito e Características do Duration

   • Duration
     • De Macaullay
     • Prazo médio ponderado de recebimento dos fluxos financeiros (juros e principal) de um título de renda fixa
       • Prazo médio de recebimento do fluxo de caixa
       • O tempo ate cada pagamento de juro e/ou principal é ponderado pelo valor presente do pagamento respectivo, e a soma desses valores é a Duration do papel
   • Duration modificada
     • Sensibilidade (%) do preço do título a uma variação de 1 ponto percentual na taxa de desconto de um título de renda fixa
       • D. Modificada = D. Macaulay / (1+ yield) quanto menor a duration, menor o risco
   • Cálculo da duration
     • Ver aula do Alan Ghani

5. Conceito e Características de Limite de Oscilação

   • Limite de oscilação intradiária de preços
     • Determina a região de preços considerada aceitável para fins de negociação
       • São estáticos ao longo do dia
       • Caso ultrapasse esse limite, o ativo entra em leilão
       • Adequação a esses limites é verificada após o fechamento do negócio

6. Conceito e Características de Túneis de Negociação

   • Túnel de Rejeição
     • Objetivo de diminuir erros operacionais, evitando inclusão de ofertas errôneas no sistema de negociação
     • Atua na entrada da oferta no livro de ofertas
       • Ofertas de compra e venda inseridas no sistema de negociação que estiverem fora do túnel de rejeição são automaticamente recusadas pelo sistema
     • É atualizado de forma dinâmica ao longo do dia
       • Acompanhando a evolução do mercado e permitindo a utilização de intervalos de preços mais estreitos
   • Túnel de Leilão
     • Mais estreito do que o túnel de rejeição
       • Se atingido, aciona o processo de leilão com maximização da quantidade negociada e geração de todos os negócios a um único preço fixo (fixing)
     • Atua no momento de fechamento do negócio
       • É um aprimoramento dos limites de oscilação intradiária

7. Atividades e Modelo de Liquidação e Compensação da Clearing

   • Clearing
     • Câmara ou prestadora de serviços responsável pelo registro, acompanhamento, compensação e liquidação das operações
   • CETIP
     • Registro, compensação e liquidação de ativos e títulos privados
       • Maioria dos títulos em forma escriturais (eletrônicos)
       • Operações de compra e venda realizadas no mercado de balcão
       • Alguns títulos liquidados e custodiados na CETIP
         • CDB, RDB, Debêntures, DI, Letras Hipotecárias, Letras de Câmbio, Notas Promissórias
   • SELIC
     • Sistema Especial de Liquidação e Custódia
     • Custódia de títulos do Tesouro Nacional, e registro e liquidação desses títulos
       • Todos os títulos são escriturais (eletrônicos)
       • Participantes
         • Bancos, caixas econômicas, sociedades distribuidoras e corretoras de valores mobiliários, BCB e demais instituições autorizadas a funcionar pelo BCB
       • Administração
         • BCB e ANBIMA
       • Horário de funcionamento
         • 6:30 às 18:30, todos os dias úteis
   • Clearing BM&FBovespa
     • Compensa, liquida e controla os riscos das obrigações decorrentes de operações à vista e de liquidação futura com qualquer espécie de VM, títulos, direitos e ativos
     • É a "certeza de liquidação", ou seja, a garantia de que uma operação será efetivamente liquidada, nos termos e prazos estabelecidos
     • A BM&FBovespa exerce a função de contraparte central das operações
     • Quando da aceitação de uma operação pela câmara, ocorre a novação das obrigações decorrentes desta operação, a BM&FBovespa torna-se assim a contraparte central e assume as oposições
       • i) de comprador, perante o vendedor
       • ii) de vendedor, perante o comprador da operação
     • Em situação de inadimplência, ou seja, caso não haja o pagamento ou a entrega de ativos ou mercadorias devidos
       • A Clearing assume exposição direta aos riscos de mercado e de liquidez
     • Nesse caso, o risco de mercado é dado pelo risco de perdas em decorrência da variação de preço das posições em valor superior ao das garantias
       • O risco de liquidez está relacionado à inexistência de condições adequadas para a execução das garantias no prazo devido
     • Ocorrendo evento de inadimplência, cabe à Clearing acionar seus mecanismos de salvaguarda para assegurar a boa liquidação das operações
     • Problema de adm de risco de uma contraparte central:
       • Capacidade de dispor de recursos e liquidez necessários para realizar o encerramento das posições detidas pelos participantes inadimplentes
         • Sob as condições de mercado vigentes, ao longo de um horizonte de tempo
   • BM&FBovespa - Câmara de Câmbio
     • Clearing de câmbio da Bovespa
       • Realiza registro, compensação, liquidação e gerenciamento de risco de operações do mercado brasileiro interbancário de dólar à vista
       • Objetivo básico
         • Eliminar o risco de principal, ou seja, o risco associado a perdas decorrentes de problemas de Liquidação das operações,
           • Quando o Agente comprador paga pela Moeda Nacional, mas não recebe Moeda Estrangeira devido à inadimplência do Agente vendedor ou vice-versa
       • Possui também mecanismos para a gestão adequada dos riscos de mercado, de liquidez, operacional e legal
   • OBS> BM&FBovespa e CETIP estão agora juntas na B3

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