MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO

MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO

1. El tipo de cambio real

   • Un concepto crítico para el modelo general del tipo de cambio es el tipo de cambio real.
     • El tipo de cambio real está definido
       • En términos del tipo de cambio nominal y el nivel de precios en los dos países.
     • Una variación del tipo de cambio real significa que la paridad del poder adquisitivo relativa no se cumple.
     • El tipo de cambio real del peso frente al dólar, q:
       • Es el costo en pesos de la canasta de productos estadounidenses relativo al costo en pesos de la canasta de productos mexicana.
       • En la práctica el nivel de precios en cada país se mide por un índice de precios al consumidor.
     • El tipo de cambio real es el precio de los productos extranjeros en términos de los productos nacionales.
   • Variaciones del tipo de cambio real
     • Lo que en realidad nos interesa no es el nivel absoluto del tipo de cambio real:
       • Sino sus variaciones en relación con el año base.
     • La devaluación mejora la cuenta corriente:
       • Sólo si resulta en una depreciación real de la moneda nacional.
     • Si la paridad del poder adquisitivo se cumple:
       • El tipo de cambio real permanece constante.
     • Las variaciones del tipo de cambio real dependen de las condiciones de la oferta y la demanda en los mercados internacionales:
       • 1. Un incremento de la demanda mundial de productos mexicanos
       • 2. México atrae la inversión extranjera directa
       • 3. Aumenta la productividad y la competitividad en el sector exportador
       • 4. La productividad del trabajo aumenta a un ritmo mayor que los salarios

2. Paridad de las tasas de interés reales

   • Las diferencias en las tasas de interés nominales entre países:
     • Puede ofrecer una tasa de interés real menor que otras monedas.
   • Una moneda de la cual se espera que se aprecie en términos reales (a causa de los factores no monetarios):
     • La paridad de las tasas de interés nominales es una relación a corto plazo que se cumple siempre en virtud del mecanismo de arbitraje cubierto de intereses.
     • La paridad de las tasas de interés reales tiende a cumplirse a largo plazo, siempre y cuando el tipo de cambio real a largo plazo no se modifique.
   • Si el TCR entre dos monedas permanece constante:
     • Las tasas de interés reales en las dos monedas son iguales y la paridad de las tasas de interés equivale totalmente a la paridad del poder adquisitivo relativa.
   • Las diferencias entre las dos paridades son importantes: Unidades nominales y Unidades reales.
     • Dependen no sólo de las diferencias en las tasas de inflación esperadas, sino también de las variaciones del TCR

3. Modelo general del tipo de cambio

   • El TCR es aquel que equilibra la cuenta corriente a largo plazo.
     • La teoría general considera tanto los factores monetarios como los factores no monetarios.
       • Estos últimos pueden producir desviaciones prolongadas de la paridad del poder adquisitivo.
     • Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple a largo plazo.
       • Significa que se modificó el TCR (q).
       • A largo plazo no pueden mantenerse ni la sobrevaluación ni la subvaluación de la moneda.
     • Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple a corto plazo.
       • Significar que hay fuertes movimientos del capital financiero o que el banco central interviene en el mercado de divisas en busca de algunos niveles objetivo del tipo de cambio.
   • Conclusiones
     • Bajo el régimen de libre flotación:
       • Los tipos de cambio fluctúan constantemente en respuesta a los cambios de los factores monetarios y no monetarios.
     • Cuando las perturbaciones son de naturaleza monetaria:
       • Los movimientos de los tipos de cambio a largo plazo están determinados por la paridad del poder adquisitivo.
     • Cuando las perturbaciones se originan en los mercados de productos:
       • La paridad del poder adquisitivo no se cumple ni siquiera a largo plazo.
     • Las desviaciones de la paridad del poder adquisitivo relativa a largo plazo:
       • No necesariamente implican una subvaluación ni una sobrevaluación de la moneda nacional.
     • Las perspectivas de crecimiento económico a largo plazo:
       • Son importantes para el tipo de cambio spot.

4. Cambio de la paridad real, sobrevaluación, subvaluación

   • Un activo está sobrevaluado si su precio en el mercado es mayor que su valor.
     • Un activo está subvaluado si su precio es menor que su valor.
   • El valor de un activo es el precio de mercado que estaría vigente si todos los participantes del mercado tuvieran la misma información y las mismas preferencias.
     • En un mercado libre ningún activo puede quedar por mucho tiempo subvaluado o sobrevaluado.
   • Las desviaciones de los precios del valor sólo pueden darse a consecuencia de una intervención del gobierno y no pueden perdurar indefinidamente.

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