Modelo general delTipo de Cambio aLargo Plazo

Modelo general delTipo de Cambio aLargo Plazo

1. El tipo de cambio real (TCR)

   • Está definido en términos del tipo de cambio nominal y el nivel de precios en los dos países
   • Es el precio de los productos extranjeros en términos de los productos nacionales
   • Variaciones
     • Dependen de la razón entre el crecimiento de tipo de cambio nominal y el diferencial en las tasas de inflación en las dos monedas
       • Aumenta
         • Si la apreciación nominal del dólar es mayor que el diferencial de inflación entre los dos países
           • La depreciación real de la moneda mejora la cuenta corriente
       • Baja
         • Significa que el peso en términos nominales fue insuficiente para compensar el diferencial de inflación entre los dos países
           • La apreciación real de la moneda deteriora la cuenta corriente
     • Si la PPA se cumple, el tipo de cambio real permanece constante
     • Con el incumplimiento de PPA hay sobrevaluación o subvaluación de la moneda nacional
     • Dependen de las condiciones de la oferta y la demanda en los mercados internacionales

2. Es el resultado de los factores no monetarios por la relación de factores monetarios

3. Si el TCR no cambia (q = 1), se convierte en la PPA

4. El TCR es aquel que equilibra la cuenta corriente a largo plazo

5. Conclusiones

   • Bajo el régimen de libre flotación, los tipos de cambio fluctúan constantemente en respuesta a los cambios de los factores monetarios y no monetarios
   • Cuando las perturbaciones son de naturaleza monetaria, los movimientos de los tipos de cambio a largo plazo están determinados por la PPA
   • Cuando las perturbaciones se originan en los mercados de productos, la PPA no se cumple ni siquiera a largo plazo
   • Las desviaciones de la PPA relativa a largo plazo no necesariamente implican una subvaluación ni una sobrevaluación de la moneda nacional
   • Las perspectivas de crecimiento económico a largo plazo son importantes para el tipo de cambio spot

6. Paridad de las Tasas de Interés Reales

   • Se deriva de combinar
     • Las tasas de interés nominales
     • Las tasas de inflación
     • El tipo de cambio real en la ecuación de Fisher
   • Si el TCR entre dos monedas permanece constante
     • Las tasas de interés reales en las dos monedas son iguales y la paridad de las tasas de interés equivale totalmente a la PPA relativa
   • Tiende a cumplirse
     • A largo plazo, siempre y cuando el tipo de cambio real a largo plazo no se modifique

7. Cambio de la paridad real, sobrevaluación, subvaluación

   • El valor de un activo
     • Es el precio de mercado que estaría vigente si todos los participantes del mercado tuvieran la misma información y las mismas preferencias
   • Activo está sobrevaluado
     • Si su precio en el mercado es mayor que su valor
   • Activo está subvaluado
     • Si su precio es menor que su valor
   • Las desviaciones de los precios del valor sólo pueden darse a consecuencia de una intervención del gobierno y no pueden perdurar indefinidamente
   • Si no se cumple la PPA relativa y la moneda nacional se aprecia en términos reales, sucede:
     • La moneda nacional se está sobrevaluando a consecuencia de una fuerte entrada de capital especulativo a corto plazo o una intervención de las autoridades monetarias
     • El tipo de cambio real baja a causa de la influencia de factores no monetarios
   • La apreciación real de la moneda nacional permite elevar el nivel de vida de la población y bajar la inflación

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