Coberturas financieras

Justificación de las coberturas cambirias
1. Puede valer el 5% del riesgo
  1. Reduce solo el riesgo específico
    1. La empresa puede pagar precios más altos
2. No reducen riesgos sistemáticos
  1. No reduce costo capital
    1. No agrega valor a la empresa
3. Conveniencia
  1. Reduce variabilidad de utilidades y flujos de efectivo
  2. Depende de la exposición al riesgo
    1. Información asimétrica
    2. Deficiencia en costos de transacción
    3. Costos de quiebra
    4. Impuestos corporativos progresivos
4. Objetivo
  1. Asegurar flujos de efectivo suficientes para el plan estratégico
  2. Garantizar efectivo disponible
  3. Apalancamiento y protección fiscal
Coberturas con contratos forward
1. Objetivo
  1. Asegurar valor conocido en moneda nacional
    1. De flujos en moneda extranjera
      1. Indiferente de tipos de cambio a futuro
2. Plazo de contrato
  1. Coincide con plazo y flujo de efectivo
    1. En moneda extranjera
3. Tipo de cambio forward
  1. Consenso del mercado en tipo de cambio spot
    1. La empresa analiza expectativas
4. Cobertura larga
  1. Seguro contra evento desfavorable
    1. Proporciona seguridad y tranquilidad
  2. La requiere cuando
    1. Posición al contado es corta
5. Cobertura corta
  1. Posición al contado larga
    1. Compensar posiciones con perfiles opuestos
      1. Renunciar a posibles ganancia
Coberturas en el Mercado de Dinero
1. Alternativa a cobertura de contratos forward
  1. Creación de forward sintético
    1. Comprar spot en dólares
    2. Invertir en Mercado de dinero
    3. Calcular valor futuro en pesos
    4. Costos de transacción
      1. Sin costos, solo hay un valor futuro
      2. Con costos = dos valores
        Recurso propio
        Recurso prestados
2. Cero costos de transacción
  1. Prestar y pedir a la misma tasa de interés en dos monedas
  2. Cobertura en mercado de dinero = Cobertura con contrato forward
3. Costos de transacción
  1. Diferencias entre tasa activa y pasiva
    1. Diferencias en establecer posición corta o larga
4. Cobertura de una cuenta por cobrar
  1. Comprar dólares contra la cuenta por cobrar
    1. Vender spot de la cuenta en pesos
      1. Calcular valor futuro en pesos de la cuenta por cobrar en dólares
        Comparar resultado con tipo cambio forward
Coberturas con futuros
1. Características
  1. Coberturas con futuros = Coberturas con forward
  2. Tamaño fijo de los contratos
    1. Cantidad sujeta a cobertura diferente al múltplo exacto de contado
  3. Fechas fijas de vencimiento
    1. Ciclo mensual = a menor riesgo base
  4. Valuación al mercado
    1. Valor del contrato actualizado diariamente
  5. Liquidez
    1. Insuficiente para grandes empresas
2. Riesgo base
  1. Base = precio futuro - precio al contado
  2. Costo de oportunidad de mantener el activo
  3. Posiciones esperadas
    1. Corta = base mayor = menor ganancia
      1. Base menor = más ganancia
    2. Larga = base mayor = mayor ganancia
      1. Menor base = pérdida
3. Renovación
  1. Rolling the hedge forward
    1. Renovar cobertura
      1. Permite conseguir la liquidez para cubrir la exposición
  2. Existencia de riesgos de base
    1. Mayor incertidumbre
  3. Requiere flexibilidad entre cambios de contrato
4. Coberturas cruzadas
  1. Cubrir posición corta al contado en...
    1. Activos de posición larga a futuros
  2. Dos activos correlacionados de forma estable
    1. Calculada cuidadosamente con métodos estadísiticos
Coberturas con opciones
1. Ofrecen coberturas flexibles
  1. Las primas pueden aumentar
    1. No se recuperan
  2. Permiten disminuir riesgos sin renunciar ganancias
  3. Ejercicio opcional
    1. Varios precios de ejercicio
2. Cobertura larga
  1. Produce perfiles de rendimientos asimétricos
  2. Protege contra condiciones desfavorables
    1. Requiere pago de prima
3. Cobertura corta
  1. Requiere pago de prima
  2. Beneficios dependientes de tipo de cambio spot del día de vencimiento
  3. Administrador de riesgo protegido contra bajas del tipo de cambio
4. Cobertura contingente
  1. Aplicables a proyectos a plazo específico
  2. Protección de exposición a tipo de cambio
  3. Puede ejercer la opción o no
5. Coberturas parciales
  1. Actitud neutral ante el tipo de cambio
  2. Cubrir 50 % de exposición
    1. Reducción de pérdidas y resguardo de ganancias
Kozikowski, Z. (2013). Coberturas financieras. En Finanzas Internacionales (pp. 307-332). México: McGraw-Hill.
20339 BICC

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