(2) Determinación de los Activos Corrientes requeridos en la Inversión Inicial al momento de Evaluar la Deseabilidad Financiera de un Proyecto de Inversión
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Determinación de los Activos Corrientesrequeridos en la Inversión Inicial almomento de Evaluar la DeseabilidadFinanciera de un Proyecto de Inversión
(2) Determinación de los Activos Corrientes requeridos en la
Inversión Inicial al momento de Evaluar la Deseabilidad
Financiera de un Proyecto de Inversión
toda evaluación de proyecto debe comenzar por determinar el bien y/o servicio que pretende ofrecer
El precio al que puede tratar de venderse
no depende de su costo de producción,
sino que de la valorizacion
Un buen estudio de todos los sacrificios (inmovilización de recursos) en Activos No Circulantes
nos dan una dimensión de lo requerido como Inversión Inicial en estos elementos.
Si logramos determinar el nivel adecuado y eficiente de Activos Corrientes
requerido para cumplir con las metas trazadas por la Empresa, estaremos
disminuyendo el monto requerido de la Inversión Inicial total y por lo tanto
incrementando el potencial de rentabilidad
el precio al que puede tratar de vender su producción no depende de su costo de
producción, sino que de la valorización que el mercado hace
Un buen estudio de todos los sacrificios (inmovilización de recursos) en Activos No
Circulantes nos dan una dimensión de lo requerido como Inversión Inicial en estos
elementos.
La otra parte de la Inversión Inicial está determinada por el nivel de
recursos necesarios en Activos Circulantes
Si logramos determinar el nivel adecuado y eficiente de Activos Corrientes requerido para cumplir
con las metas trazadas por la Empresa, estaremos disminuyendo el monto requerido de la
Inversión Inicial total y por lo tanto incrementando el potencial de rentabilidad
el nivel adecuado de Activos Corrientes a Invertir dependerá
pronósticos de ventas y
metas fijadas por la empresa
en base a la estrategia de
comercialización
precio, niveles de créditos otorgados, incluyendo plazos,
garantías ofrecidas a los consumidores, etc
grado de aversión al riesgo que presenten
los Administradores Financieros
el nivel adecuado de Activos Corrientes a Invertir
dependerá
pronósticos de ventas y metas
fijadas por la empresa,
en base a la estrategia de comercialización (precio, niveles
de créditos otorgados, incluyendo plazos, garantías
ofrecidas a los consumidores, etc
grado de aversión al riesgo que presenten
los Administradores Financieros.
el riesgo asumido a través del nivel de Activos Corrientes
elegidos se verá reflejado en el monto de la Inversión total en
activos corrientes
mayor inversión en
Activos Corrientes,
rentabilidad será
menor,
disminuyendo el riesgo
operacional
Menor inversion en
activos corrientes
la rentabilidad será mayor, dado el menor monto
de la Inversión Total y a igualdad de utilidades
mayor riesgo, si se produce un
imprevisto que
requiere desembolso de efectivo, es
probable que no lo tengamos y no
podamos solucionar el problema
frente a un aumento imprevisto de la demanda,
es posible que no tengamos los inventarios
requeridos
Recordar que: pedir aumento de financiamiento ajeno”
equivale a un cambio en la estructura financiera
por ende cambiará el Costo de Capital de la Empresa
(el Activo Corriente, y sus distintos sub‐componentes (Efectivo y
Efectivo Equivalente, Cuentas por Cobrar y Existencias))
todo Activo Circulante, en cuanto al monto en unidades
monetarias, lo podemos dividir en en
permanente
El permanente debiera ser financiado con
recursos de largo plazo
sean estos Fondos Propios, Fondos Ajenos de Largo
Plazo o una combinación adecuada de ambos.
Ya que el monto de dinero siempre tenderá
a mantenerse en forma permanente
figurativamente, se encuentra tan inmovilizado como las
maquinarias y edificios que posee la empresa
por eso estos requerimientos permanentes deben
ser financiados con recursos de largo plazo.
las fuentes de Financiamiento de Largo
Plazo las podemos dividir en
Fuentes Propias (las proveniente de los
inversionistas directos, normalmente denominados
accionistas en las Sociedades Anónimas)
Fuentes Ajenas (que provienen de Préstamos de instituciones
Financieras a pagar a plazos superiores a un año, por el
financiamiento vía Bonos, etc.)
temporal
El temporal debiera ser financiado con
recursos de corto plazo
Recordad: cuando tomamos una nueva decisión con respecto a tratar de incrementar el nivel de
ventas. estamos haciendo una nueva evaluación de proyectos, en que para generar los
nuevos flujos deseados o propuestos, debemos hacer inversiones, a lo menos, en Activos
Corrientes, inversiones que deben ser financiadas
manteniendo o no la estructura de Financiamiento
originalmente elegida o cambiándola.
si la cambiamos entonces la determinación del Costo de Capital debiera efectuarse
bajo la metodología de la determinación del Costo de Capital Marginal,
y
para mí es de vital importancia
separar las decisiones de
Inversión y las de
Financiamiento.
Los franceses trabajan con el Concepto de Fondo de
Maniobra, es decir con cuántos Recursos de Largo
Plazo cuenta la Entidad para “maniobrar” los Activos
Corrientes, he aquí una presentación de ello
Los sajones y gran parte de occidente
analizan la situacion finciera
determinan cuánto de los Activos
Corrientes son Financiados con Pasivos Corrientes,
la visión sajona, en general es
una visión de Corto Plazo
Los franceses analizan la situacion financiera
analizan cuánto de los Activos Corrientes son
Financiados con Recursos de Largo Plazo,
me gusta por que los Activos Corrientes permanentes deben ser
financiados con Recursos de Largo Plazo.
la vision francesa y europea es
una visión de Largo Plazo.
los Administradores Financieros están muy “presionados” por los resultados de Corto Plazo y como
dichos resultados pueden determinar la permanencia de ellos como Administradores Financieros
Este efecto tiende a ser más acentuado cuando la propiedad de los títulos accionarios (Fondos
Propios) tiende a estar más diluidos y no tan concentrados en unos pocos que tienen el control,
normalmente con visiones de más largo plazo.
Cuando el poder de decisión de los Directorios radica en pocos accionistas con grandes porcentajes
de participación accionaria, y los socios minoritarios están altamente diluidos
estos tienden a tener una visión a más largo plazo
le interesa su supervivencia a través del tiempo
y todo lo contrario
los accionistas minoritarios que tienden a tener un comportamiento más
de tipo “golondrina” (que entran y salen, basados en los resultados de
corto plazo, pero que no les interesa el largo plazo de la empresa
El problema es cuando no existen controladores con poder suficiente y los que “controlan”
la empresa son los accionistas “golondrinas” o de aquellos que están más interesados en
los resultados de corto plazo que en los de largo plazo.
Esto puede originar que no se efectúen, por ejemplo, reparaciones de mejoras de maquinarias, que
son costosas en el corto plazo pero que tienen el poder de aumentar la vida útil y la productividad de
las maquinarias a través del tiempo
La constante presión sobre los Administradores Financieros por aquellos con
visión de corto plazo, muchas veces influyen en el comportamiento de éstos,
preocupándose más de conservar sus puestos de trabajo que en la el potencial
de sobrevivencia y de rendimientos de largo plazo de la Empresa.
los Administradores Financieros no tienden a comportarse de
acuerdo a lo que Van Horne propone debiera ser su objetivo
En el tema ya señalado de financiar, especialmente la
compra de inventarios, a través del crédito otorgado
por los propios proveedores
(que ya señalamos y mostramos que es más caro que los
financiamientos alternativos vía préstamos a Bancos e
Instituciones Financieras de corto plazo)
se puede deber que para financiarse mediante crédito a proveedores, normalmente
los Administradores Financieros no tienen que pedir “permiso” al Directorio, como si
sería posible frente a la solicitud de préstamos a instituciones financieras
con el agravante que suelen “esconder”, el verdadero costo de dicha fuente de financiamiento, al
tratar los intereses como parte del costo del producto y no como un interés por el crédito solicitado