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Capítulo 29 Fusiones, adquisiciones y
desinversiones
- 29.1 Las formas básicas de
las adquisiciones
- Las adquisiciones se desarrollan en una de tres formas básicas: 1)
fusión o consolidación, 2) adquisición de acciones y 3) compra de
activos.
- Fusión o consolidación
- Una fusión ocurre cuando
una empresa absorbe por
completo a otra. La firma
adquirente, que conserva
su nombre e identidad,
obtiene todos los activos y
pasivos de la compañía
adquirida. Después de la
fusión, esta última deja de
existir como una entidad
mercantil independiente.
- He aquí dos aspectos importantes
de las fusiones y las
consolidaciones:
- 1. Una fusión es sencilla en
términos jurídicos y no cuesta
tanto como otras formas de
adquisición. Evita la necesidad
de transferir la propiedad de
cada uno de los activos de la
empresa adquirida a la
compañía adquirente. 2. Los
accionistas de cada firma deben
aprobar la fusión
- 1. Una fusión es sencilla en
términos jurídicos y no cuesta
tanto como otras formas de
adquisición. Evita la necesidad
de transferir la propiedad de
cada uno de los activos de la
empresa adquirida a la
compañía adquirente. 2. Los
accionistas de cada firma deben
aprobar la fusión
- He aquí dos aspectos importantes
de las fusiones y las
consolidaciones:
- Una fusión ocurre cuando
una empresa absorbe por
completo a otra. La firma
adquirente, que conserva
su nombre e identidad,
obtiene todos los activos y
pasivos de la compañía
adquirida. Después de la
fusión, esta última deja de
existir como una entidad
mercantil independiente.
- Adquisición de acciones
- Una segunda manera de
adquirir otra empresa es
comprar las acciones con
derecho a voto mediante
intercambio de efectivo,
acciones u otros valores.
Este proceso puede
empezar como una oferta
privada de la
administración de una
firma a la de otra.
- factores que intervienen en la
elección entre una adquisición de
acciones y una fusión:
- 1. Cuando se celebra una adquisición de acciones no es
necesario celebrar asambleas de accionistas ni se requiere una
votación. 2. En una adquisición de acciones, la compañía
oferente puede tratar directamente con los accionistas de la
empresa objetivo mediante una oferta de compra. 3. A menudo,
los administradores de la empresa objetivo se resisten a la
adquisición. 4. Con frecuencia, una minoría de accionistas no
acepta la oferta de adquisición directa, por lo que la empresa
objetivo no puede ser absorbida por completo. 5. La absorción
completa de una firma por otra exige una fusión.
- Clasificaciones de adquisiciones
- 1. Adquisición horizontal. En este caso, tanto la empresa adquirente como la
adquirida están en la misma industria. 2. Adquisición vertical. Una adquisición
vertical comprende empresas ubicadas en diferentes niveles del proceso de
producción. 3. Adquisición de conglomerado. La compañía adquirente y la firma
adquirida no se relacionan entre sí.
- 1. Adquisición horizontal. En este caso, tanto la empresa adquirente como la
adquirida están en la misma industria. 2. Adquisición vertical. Una adquisición
vertical comprende empresas ubicadas en diferentes niveles del proceso de
producción. 3. Adquisición de conglomerado. La compañía adquirente y la firma
adquirida no se relacionan entre sí.
- Clasificaciones de adquisiciones
- 1. Cuando se celebra una adquisición de acciones no es
necesario celebrar asambleas de accionistas ni se requiere una
votación. 2. En una adquisición de acciones, la compañía
oferente puede tratar directamente con los accionistas de la
empresa objetivo mediante una oferta de compra. 3. A menudo,
los administradores de la empresa objetivo se resisten a la
adquisición. 4. Con frecuencia, una minoría de accionistas no
acepta la oferta de adquisición directa, por lo que la empresa
objetivo no puede ser absorbida por completo. 5. La absorción
completa de una firma por otra exige una fusión.
- factores que intervienen en la
elección entre una adquisición de
acciones y una fusión:
- Una segunda manera de
adquirir otra empresa es
comprar las acciones con
derecho a voto mediante
intercambio de efectivo,
acciones u otros valores.
Este proceso puede
empezar como una oferta
privada de la
administración de una
firma a la de otra.
- Compra de activos
- Una empresa puede
adquirir a otra si compra
todos los activos de ésta.
La compañía vendedora
no necesariamente deja
de existir porque puede
conservar la “cáscara”.
Este tipo de adquisición
requiere el voto formal de
los accionistas de la
empresa objetivo. No
obstante, la compra de
activos supone la
transferencia de los
títulos de propiedad de
cada uno de los activos, lo
que puede ser costoso.
- Una empresa puede
adquirir a otra si compra
todos los activos de ésta.
La compañía vendedora
no necesariamente deja
de existir porque puede
conservar la “cáscara”.
Este tipo de adquisición
requiere el voto formal de
los accionistas de la
empresa objetivo. No
obstante, la compra de
activos supone la
transferencia de los
títulos de propiedad de
cada uno de los activos, lo
que puede ser costoso.
- Fusión o consolidación
- Las adquisiciones se desarrollan en una de tres formas básicas: 1)
fusión o consolidación, 2) adquisición de acciones y 3) compra de
activos.
- 29.2 Sinergia
- A continuación, examinaremos
por qué se realizan las
adquisiciones de empresas. Una
gran parte de las ideas relativas
a este asunto se pueden
organizar en torno de las cuatro
preguntas: 1. ¿Hay algún motivo
racional que justifique las
fusiones? Sí, para decirlo, en una
palabra, sinergia. 2. ¿De dónde
sale esta fuerza mágica de la
sinergia? Los incrementos del
flujo de efectivo crean valor. 3.
¿Cómo se comparten las
ganancias de la sinergia? En
general, la firma adquirente paga
una prima (sobreprecio) por la
empresa adquirida, u objetivo. 4.
¿Existen otros motivos para
realizar una fusión, además de la
sinergia? Sí. Como hemos dicho,
la sinergia es la fuente de
beneficio para los accionistas.
- A continuación, examinaremos
por qué se realizan las
adquisiciones de empresas. Una
gran parte de las ideas relativas
a este asunto se pueden
organizar en torno de las cuatro
preguntas: 1. ¿Hay algún motivo
racional que justifique las
fusiones? Sí, para decirlo, en una
palabra, sinergia. 2. ¿De dónde
sale esta fuerza mágica de la
sinergia? Los incrementos del
flujo de efectivo crean valor. 3.
¿Cómo se comparten las
ganancias de la sinergia? En
general, la firma adquirente paga
una prima (sobreprecio) por la
empresa adquirida, u objetivo. 4.
¿Existen otros motivos para
realizar una fusión, además de la
sinergia? Sí. Como hemos dicho,
la sinergia es la fuente de
beneficio para los accionistas.
- 29.3 Causas de
sinergia
- Aumentos de
los ingresos
- Una empresa
combinada podría
generar más ingresos
que dos compañías
por separado. Los
aumentos de los
ingresos podrían
provenir de ganancias
de marketing,
beneficios
estratégicos y poder
de mercado.
- Ganancias de marketing A menudo se dice que las fusiones y
adquisiciones producen mayores ingresos operativos a causa del
mejor marketing. Beneficios estratégicos Algunas adquisiciones
ofrecen una ventaja estratégica, que se parece más a una opción
que a una oportunidad de inversión normal. Poder monopólico o
de mercado Una compañía podría adquirir otra para reducir la
competencia. De ser así, los precios pueden aumentar y generar
ganancias monopólicas.
- Ganancias de marketing A menudo se dice que las fusiones y
adquisiciones producen mayores ingresos operativos a causa del
mejor marketing. Beneficios estratégicos Algunas adquisiciones
ofrecen una ventaja estratégica, que se parece más a una opción
que a una oportunidad de inversión normal. Poder monopólico o
de mercado Una compañía podría adquirir otra para reducir la
competencia. De ser así, los precios pueden aumentar y generar
ganancias monopólicas.
- Una empresa
combinada podría
generar más ingresos
que dos compañías
por separado. Los
aumentos de los
ingresos podrían
provenir de ganancias
de marketing,
beneficios
estratégicos y poder
de mercado.
- Reducciones
de costos
- Una empresa
combinada puede
operar con mayor
eficiencia que dos
independientes. Una
fusión puede
aumentar la eficiencia
operativa de
siguientes maneras:
- Economías de escala. Existen
economías de escala cuando
el costo promedio de
producción disminuye a
medida que el nivel de
producción aumenta.
Economías de integración
vertical. Las economías de
operación son resultado de
combinaciones verticales y
horizontales. El propósito
principal de las adquisiciones
verticales es facilitar la
coordinación de actividades
de operación estrechamente
relacionadas. Transferencia
de tecnología. Las
transferencias de tecnología
son otra razón de las
fusiones.
- Economías de escala. Existen
economías de escala cuando
el costo promedio de
producción disminuye a
medida que el nivel de
producción aumenta.
Economías de integración
vertical. Las economías de
operación son resultado de
combinaciones verticales y
horizontales. El propósito
principal de las adquisiciones
verticales es facilitar la
coordinación de actividades
de operación estrechamente
relacionadas. Transferencia
de tecnología. Las
transferencias de tecnología
son otra razón de las
fusiones.
- Una empresa
combinada puede
operar con mayor
eficiencia que dos
independientes. Una
fusión puede
aumentar la eficiencia
operativa de
siguientes maneras:
- Ganancias fiscales
- Una reducción de
impuestos puede ser
un fuerte incentivo
para algunas
adquisiciones. Esta
disminución puede
tener estas fuentes:
1. El uso de pérdidas
fiscales. 2. La
utilización de la
capacidad de
endeudamiento no
aplicada. 3. El empleo
de fondos
excedentes.
- Una reducción de
impuestos puede ser
un fuerte incentivo
para algunas
adquisiciones. Esta
disminución puede
tener estas fuentes:
1. El uso de pérdidas
fiscales. 2. La
utilización de la
capacidad de
endeudamiento no
aplicada. 3. El empleo
de fondos
excedentes.
- Aumentos de
los ingresos
- 29.4 Dos efectos
secundarios financieros
de las adquisiciones
- Crecimiento de
las utilidades
- Una adquisición
puede crear la
apariencia de
crecimiento de las
utilidades. Esta
percepción podría
inducir a los
inversionistas a
creer que la
empresa vale
mucho más de lo
que vale en
realidad. Ésta es la
magia del
crecimiento de las
utilidades.
- Una adquisición
puede crear la
apariencia de
crecimiento de las
utilidades. Esta
percepción podría
inducir a los
inversionistas a
creer que la
empresa vale
mucho más de lo
que vale en
realidad. Ésta es la
magia del
crecimiento de las
utilidades.
- Diversificación
- En general, la
diversificación se
menciona como un
beneficio que generan
las fusiones. No
obstante, la
diversificación, por sí
sola, no puede
producir aumentos de
valor. Para entender
esta afirmación,
recuerde que la
variabilidad del
rendimiento de una
firma se divide en dos
partes: 1) la que es
específica de la
empresa y se llama no
sistemática, y 2) la que
es sistemática porque
es común a todas las
empresas.
- En general, la
diversificación se
menciona como un
beneficio que generan
las fusiones. No
obstante, la
diversificación, por sí
sola, no puede
producir aumentos de
valor. Para entender
esta afirmación,
recuerde que la
variabilidad del
rendimiento de una
firma se divide en dos
partes: 1) la que es
específica de la
empresa y se llama no
sistemática, y 2) la que
es sistemática porque
es común a todas las
empresas.
- Crecimiento de
las utilidades
- 29.5 Un costo de la reducción
del riesgo para los accionistas
- En el capítulo 11 consideramos el
caso de una persona que agrega
un título tras otro, todos con igual
riesgo, a un portafolio. Vimos que
siempre que los títulos estén
correlacionados positivamente de
manera imperfecta, el riesgo de
ese portafolio disminuye a
medida que el número de títulos
aumenta. En una palabra, esta
reducción del riesgo refleja la
diversificación. Y asimismo ésta
se presenta en una fusión.
Cuando dos empresas se
fusionan, la volatilidad de su
valor combinado es, en general,
menor que la volatilidad como
entidades separadas.
- ¿Cómo pueden los accionistas
reducir las pérdidas debidas al
efecto de coaseguro?
- El efecto de coaseguro aumenta el valor para los
tenedores de bonos y reduce el valor para los
accionistas. No obstante, existen por lo menos dos
maneras en que éstos pueden reducir o eliminar dicho
efecto. Primero, los accionistas de la empresa A podrían
retirar la deuda antes de la fecha del anuncio de la
fusión y volver a emitir una cantidad igual de deuda
después de ella. Debido a que la deuda se retira al
precio bajo previo a la fusión, este tipo de transacción
de refinanciamiento puede neutralizar el efecto de
coaseguro entre los tenedores de bonos.
- El efecto de coaseguro aumenta el valor para los
tenedores de bonos y reduce el valor para los
accionistas. No obstante, existen por lo menos dos
maneras en que éstos pueden reducir o eliminar dicho
efecto. Primero, los accionistas de la empresa A podrían
retirar la deuda antes de la fecha del anuncio de la
fusión y volver a emitir una cantidad igual de deuda
después de ella. Debido a que la deuda se retira al
precio bajo previo a la fusión, este tipo de transacción
de refinanciamiento puede neutralizar el efecto de
coaseguro entre los tenedores de bonos.
- ¿Cómo pueden los accionistas
reducir las pérdidas debidas al
efecto de coaseguro?
- En el capítulo 11 consideramos el
caso de una persona que agrega
un título tras otro, todos con igual
riesgo, a un portafolio. Vimos que
siempre que los títulos estén
correlacionados positivamente de
manera imperfecta, el riesgo de
ese portafolio disminuye a
medida que el número de títulos
aumenta. En una palabra, esta
reducción del riesgo refleja la
diversificación. Y asimismo ésta
se presenta en una fusión.
Cuando dos empresas se
fusionan, la volatilidad de su
valor combinado es, en general,
menor que la volatilidad como
entidades separadas.
- 29.6 El VPN de una fusión
- Es característico que las empresas
realicen un análisis del VPN cuando
llevan a cabo adquisiciones. El análisis
es relativamente sencillo cuando se
considera el efectivo. El examen se
complica de manera notable cuando se
consideran las acciones.
- Efectivo
- Suponga que las
empresas A y B tienen
valores, como entidades
independientes, de 500 y
100 dólares,
respectivamente. Cada
una tiene capital propio.
Si A compra B, la
empresa fusionada AB
tendrá un valor
combinado de 700
dólares debido a la
sinergia de 100 dólares.
El consejo de
administración de B ha
indicado que venderá
esta firma si recibe una
oferta de 150 dólares en
efectivo. ¿La compañía A
debe adquirir la empresa
B? Suponiendo que
financie la adquisición
con sus utilidades
retenidas, el valor
después de la
adquisición será:15
- Suponga que las
empresas A y B tienen
valores, como entidades
independientes, de 500 y
100 dólares,
respectivamente. Cada
una tiene capital propio.
Si A compra B, la
empresa fusionada AB
tendrá un valor
combinado de 700
dólares debido a la
sinergia de 100 dólares.
El consejo de
administración de B ha
indicado que venderá
esta firma si recibe una
oferta de 150 dólares en
efectivo. ¿La compañía A
debe adquirir la empresa
B? Suponiendo que
financie la adquisición
con sus utilidades
retenidas, el valor
después de la
adquisición será:15
- Acciones
comunes
- Por supuesto, la
firma A podría
comprar la empresa
B con acciones
comunes en lugar
de efectivo. Por
desgracia, el análisis
no es tan sencillo en
este caso. Para
manejar esta
situación es
necesario saber
cuántas acciones
tiene B en
circulación.
- Por supuesto, la
firma A podría
comprar la empresa
B con acciones
comunes en lugar
de efectivo. Por
desgracia, el análisis
no es tan sencillo en
este caso. Para
manejar esta
situación es
necesario saber
cuántas acciones
tiene B en
circulación.
- Efectivo
- Es característico que las empresas
realicen un análisis del VPN cuando
llevan a cabo adquisiciones. El análisis
es relativamente sencillo cuando se
considera el efectivo. El examen se
complica de manera notable cuando se
consideran las acciones.
- 29.7 Tomas de
control amistosas
y hostiles
- Casi siempre, la compañía
adquirente inicia la fusión,
no la empresa adquirida. Por
ello, la compradora debe
decidir captar otra empresa,
seleccionar las tácticas para
efectuar la fusión,
determinar el precio más
alto que está dispuesta a
pagar, establecer un precio
de oferta inicial y entrar en
contacto con la empresa
objetivo. Con frecuencia, el
director general de la
adquirente tan sólo visita al
director general de la
compañía objetivo y propone
la fusión. Si en esta última se
muestran abiertos a la
posibilidad, a la larga la
fusión se realizará.
- Casi siempre, la compañía
adquirente inicia la fusión,
no la empresa adquirida. Por
ello, la compradora debe
decidir captar otra empresa,
seleccionar las tácticas para
efectuar la fusión,
determinar el precio más
alto que está dispuesta a
pagar, establecer un precio
de oferta inicial y entrar en
contacto con la empresa
objetivo. Con frecuencia, el
director general de la
adquirente tan sólo visita al
director general de la
compañía objetivo y propone
la fusión. Si en esta última se
muestran abiertos a la
posibilidad, a la larga la
fusión se realizará.
- 29.8 Tácticas defensivas
- Con frecuencia, los administradores de
las empresas objetivo se resisten a los
intentos de toma de control. Es
probable que los actos de la
administración para frustrar un intento
de toma de control beneficien a los
accionistas de la compañía objetivo si la
posible compradora aumenta el precio
de oferta u otra firma hace otro
ofrecimiento.
- Para impedir las tomas
de control antes de estar
en juego
- Acta constitutiva. El acta constitutiva contiene los
estatutos sociales y los reglamentos corporativos
que establecen las normas de gobierno de la
empresa. Paracaídas dorado. Este pintoresco
término se refiere a las generosas indemnizaciones
que se ofrecen a los administradores en caso de una
toma de control.
- Acta constitutiva. El acta constitutiva contiene los
estatutos sociales y los reglamentos corporativos
que establecen las normas de gobierno de la
empresa. Paracaídas dorado. Este pintoresco
término se refiere a las generosas indemnizaciones
que se ofrecen a los administradores en caso de una
toma de control.
- Para impedir las tomas
de control antes de estar
en juego
- Con frecuencia, los administradores de
las empresas objetivo se resisten a los
intentos de toma de control. Es
probable que los actos de la
administración para frustrar un intento
de toma de control beneficien a los
accionistas de la compañía objetivo si la
posible compradora aumenta el precio
de oferta u otra firma hace otro
ofrecimiento.
- 29.9 ¿Las fusiones agregan
valor?
- Explicamos que existe sinergia
siempre que el valor de la
empresa combinada después de
la fusión sea mayor que la suma
del valor de la firma adquirente y
el valor de la compañía adquirida
antes de la fusión.
- Rendimientos para
los oferentes
- Los resultados
precedentes combinaron
rendimientos de los
oferentes y de los
objetivos. Los
inversionistas desean
separar a los oferentes de
los objetivos.
- Los resultados
precedentes combinaron
rendimientos de los
oferentes y de los
objetivos. Los
inversionistas desean
separar a los oferentes de
los objetivos.
- Compañías objetivo
- Aunque la
información que
acaba de presentarse
sobre la entidad
combinada y la
compañía oferente
por sí sola es
ambigua, los datos
relativos a las
empresas objetivo
son bastante claros.
Las adquisiciones
benefician a los
accionistas de la
empresa objetivo.
- Aunque la
información que
acaba de presentarse
sobre la entidad
combinada y la
compañía oferente
por sí sola es
ambigua, los datos
relativos a las
empresas objetivo
son bastante claros.
Las adquisiciones
benefician a los
accionistas de la
empresa objetivo.
- Rendimientos para
los oferentes
- Explicamos que existe sinergia
siempre que el valor de la
empresa combinada después de
la fusión sea mayor que la suma
del valor de la firma adquirente y
el valor de la compañía adquirida
antes de la fusión.
- 29.10 Formas fiscales de las
adquisiciones
- Si una empresa compra otra,
la transacción puede ser
gravable o estar exenta de
impuestos. En una
adquisición gravable se
considera que los accionistas
de la firma adquirida han
vendido sus acciones y se
gravan las ganancias o
pérdidas de capital. En una
transacción gravable, el valor
tasado de los activos de la
empresa vendedora puede
revaluarse, como se verá
adelante. Cuando se lleva a
cabo una adquisición exenta
de impuestos se considera
que los accionistas
vendedores han
intercambiado sus acciones
por otras nuevas de igual
valor y que, por lo tanto, no
han obtenido ganancias o
pérdidas de capital. En este
caso los activos no se
revalúan.
- Si una empresa compra otra,
la transacción puede ser
gravable o estar exenta de
impuestos. En una
adquisición gravable se
considera que los accionistas
de la firma adquirida han
vendido sus acciones y se
gravan las ganancias o
pérdidas de capital. En una
transacción gravable, el valor
tasado de los activos de la
empresa vendedora puede
revaluarse, como se verá
adelante. Cuando se lleva a
cabo una adquisición exenta
de impuestos se considera
que los accionistas
vendedores han
intercambiado sus acciones
por otras nuevas de igual
valor y que, por lo tanto, no
han obtenido ganancias o
pérdidas de capital. En este
caso los activos no se
revalúan.
- 29.11 Contabilidad de
adquisiciones
- Ya dijimos que las empresas llevan dos
grupos distintos de libros: los libros de los
accionistas y los libros fiscales. La sección
anterior se centró en el efecto de las
adquisiciones sobre los libros fiscales.
Ahora hablaremos de los libros de los
accionistas. Cuando una empresa adquiere
otra, el comprador usa el método de
compra para contabilizar la adquisición.
- El método contable de compra requiere que
los activos de la firma adquirida se registren
a su valor justo de mercado en los libros de
la adquirente. Esto le permite a esta última
establecer una nueva base de costos para
los activos comprados. En una compra se
crea una partida contable llamada crédito
mercantil. El crédito mercantil es la
diferencia entre el precio de compra y la
suma de los valores justos de mercado de
cada uno de los activos adquiridos.
- El método contable de compra requiere que
los activos de la firma adquirida se registren
a su valor justo de mercado en los libros de
la adquirente. Esto le permite a esta última
establecer una nueva base de costos para
los activos comprados. En una compra se
crea una partida contable llamada crédito
mercantil. El crédito mercantil es la
diferencia entre el precio de compra y la
suma de los valores justos de mercado de
cada uno de los activos adquiridos.
- Ya dijimos que las empresas llevan dos
grupos distintos de libros: los libros de los
accionistas y los libros fiscales. La sección
anterior se centró en el efecto de las
adquisiciones sobre los libros fiscales.
Ahora hablaremos de los libros de los
accionistas. Cuando una empresa adquiere
otra, el comprador usa el método de
compra para contabilizar la adquisición.
- 29.12 Privatización y
compras apalancadas
- Las transacciones de
privatización y las
compras apalancadas
tienen mucho en
común con las fusiones,
por lo cual son temas
que vale la pena
analizar en este
capítulo. Una empresa
que cotiza en el
mercado bursátil se
privatiza cuando un
grupo privado,
compuesto de ordinario
por la administración
actual, compra sus
acciones. Como
consecuencia, las
acciones se retiran del
mercado (si se trata de
acciones que cotizan en
bolsa, dejan de hacerlo)
y ya no pueden
negociarse. Por lo
tanto, en este tipo de
transacciones, los
accionistas de las
empresas que ofrecen
sus acciones en bolsa
se ven obligados a
aceptar pago en
efectivo por ellas.
- Las transacciones de
privatización y las
compras apalancadas
tienen mucho en
común con las fusiones,
por lo cual son temas
que vale la pena
analizar en este
capítulo. Una empresa
que cotiza en el
mercado bursátil se
privatiza cuando un
grupo privado,
compuesto de ordinario
por la administración
actual, compra sus
acciones. Como
consecuencia, las
acciones se retiran del
mercado (si se trata de
acciones que cotizan en
bolsa, dejan de hacerlo)
y ya no pueden
negociarse. Por lo
tanto, en este tipo de
transacciones, los
accionistas de las
empresas que ofrecen
sus acciones en bolsa
se ven obligados a
aceptar pago en
efectivo por ellas.
- 29.13 Desinversiones
- Este capítulo se ha ocupado sobre todo de las
adquisiciones, pero también vale la pena considerar
opuesto: las desinversiones. Existen distintas
variedades de desinversión; las más importantes de
ellas se analizan a continuación.
- Venta
- El tipo más
elemental de
desinversión es la
venta de una
división, unidad de
negocios, segmento
o grupo de activos a
otra compañía.
- El tipo más
elemental de
desinversión es la
venta de una
división, unidad de
negocios, segmento
o grupo de activos a
otra compañía.
- Cesión
- En una cesión de activos la
empresa matriz convierte
una división en una
entidad independiente y
distribuye acciones entre
los accionistas de la
empresa matriz. Las
cesiones de activos se
distinguen de las ventas
por lo menos en dos
aspectos. Primero, en una
cesión de activos la
empresa matriz no recibe
efectivo: las acciones se
envían gratis a los
accionistas. Segundo, los
accionistas iniciales de la
división cuyos activos se
ceden son los mismos de
la empresa matriz.
- En una cesión de activos la
empresa matriz convierte
una división en una
entidad independiente y
distribuye acciones entre
los accionistas de la
empresa matriz. Las
cesiones de activos se
distinguen de las ventas
por lo menos en dos
aspectos. Primero, en una
cesión de activos la
empresa matriz no recibe
efectivo: las acciones se
envían gratis a los
accionistas. Segundo, los
accionistas iniciales de la
división cuyos activos se
ceden son los mismos de
la empresa matriz.
- Separación de
unidades
- En una separación, la
empresa convierte una
división en una entidad
independiente y luego vende
acciones de ésta al público.
En general, la empresa matriz
conserva una participación.
mayoritaria en la división.
Esta transacción se parece a
una cesión de activos y las
tres primeras ventajas de
ésta también se manifiestan
en una separación de
unidades.
- En una separación, la
empresa convierte una
división en una entidad
independiente y luego vende
acciones de ésta al público.
En general, la empresa matriz
conserva una participación.
mayoritaria en la división.
Esta transacción se parece a
una cesión de activos y las
tres primeras ventajas de
ésta también se manifiestan
en una separación de
unidades.
- Venta
- Este capítulo se ha ocupado sobre todo de las
adquisiciones, pero también vale la pena considerar
opuesto: las desinversiones. Existen distintas
variedades de desinversión; las más importantes de
ellas se analizan a continuación.
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