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Teorías de Carteras.

Harry Markowitz

James Tobín

Wiliam Sharpe

J. Lintner

Asocia riesgo y rendimiento e introduce conceptos como rendimientos esperados y medidas de dispersión en la distribución de los mismos, así como la covarianza entre los rendimientos esperados de dos títulos.

el valor relevante propuesto por Markowitz para la selección de los activos que deben integrar una cartera es la covarianza entre cada par de títulos.

el criterio para elegir entre combinaciones de activos financieros en una cartera se basa en los planteamientos de Markowitz. Al asignar a más de un título un monto dado a invertir se abren múltiples combinaciones posibles tan sólo con dos de ellos al variar las proporciones que se comprarían de cada uno.

Markowitz llamó carteras eficientes a las que proporcionan los rendimientos esperados más altos para cada nivel de riesgo, o el menor grado de riesgo para cada rendimiento esperado.

el teorema de separación

sostiene que el problema de la elección de la cartera óptima del inversor puede descomponerse en dos decisiones separadas e independientes entre sí: decisión de inversión y decisión de financiación.

En primer lugar, se determina la mejor cartera formada exclusivamente por activos arriesgados, esto es, la cartera de mercado.

En segundo lugar, el inversor establece su combinación óptima de inversión o endeudamiento al tipo libre de riesgo combinada con la cartera de mercado de la primera etapa.

A mediados de los sesenta del siglo pasado William Sharpe, John Lintner y Jack Treynor, produjeron un modelo que, desarrollando las propuestas de Markowitz, racionaliza aún más el problema del análisis de inversiones y la teoría de cartera. A partir de elementos como tasas libres de riesgo, primas por riesgo del mercado y el coeficiente de regresión que asocia los rendimientos de un activo con los del mercado, este modelo permite determinar los rendimientos requeridos para cada acción a partir de planteamientos objetivos y consistentes con la teoría, introduciendo también otros conceptos que han mostrado su aplicabilidad en diversos espacios de la práctica financiera.

El modelo ha ido sofisticándose a lo largo del tiempo para adecuarse, entre otros, a sectores industriales con diferentes periodos de maduración de la inversión, mediante la aplicación de tasas base a diferentes plazos; a cambios proyectados en la estructura de capital a lo largo del horizonte de planeación, mediante el progresivo apalancamiento o desapalancamiento de la beta; a grupos industriales integrados por divisiones con distinto costo de capital, rentabilidad esperada, riesgo sistemático y periodos de maduración de la inversión, mediante técnicas para la descomposición de los valores corporativos agregados, para producir los divisionales.