B&S

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1. modelo de precificação de opções

   • Preço do ativo subjacente
     • Taxas de juros e a inflação
       • Volatilidadedo ativo subjacente
     • Tempo
       • preço de exercícioda opção
       • Theta – Tempo
         • Teta é a taxa em que o prêmio da opção decai (perde valor, ou valor extrínseco – VE) por unidade de tempo (dia), expresso em centavos.
           • O theta é maior nas opções no dinheiro (ATM).
             • Proporcionalmente ao prêmio da opção (e especialmente ao valor extrínseco), o theta aumenta com a proximidade do vencimento.
               • Levando em consideração a proporção theta/valor da opção, ele será maior nas opções fora do dinheiro (OTM), que são as que mais perdem valor proporcional pela passagem de um dia.
     • Delta – Variação
       • Efeito da mudança de preço do ativo subjacente sobre a opção
         • Varia de 0 a 100.
           • Nas opções dentro do dinheiro (ITM), se aproxima de 100.
             • Nas opções no dinheiro (ATM), se aproxima de 50.
               • Nas opções fora do dinheiro (OTM), se aproxima de 0.
                 • A passagem de tempo faz com que as opções dentro do dinheiro(ITM) ganhem delta, as fora do dinheiro (OTM) percam delta enão influencia as opções no dinheiro (ATM) em termos de delta.
                   • O aumento de preço da ação faz com que as opções ganhem delta.
                     • A queda de preço da ação faz com que as opções percam delta.
       • Gama – Movimento
         • Significa o quanto o delta irá variar para cada variação de R$1 no preço do ativo (ação).
           • O gama é maior nas opções no dinheiro (ATM) e menor nas dentro do dinheiro (ITM) e fora do dinheiro (OTM).
             • A passagem do tempo diminui o gama das opções dentro do dinheiro (ITM) e fora do dinheiro (OTM) e pode aumentar de forma expressiva, nas proximidades do vencimento, o gama da opção no dinheiro (ATM).
           • Tempo e gregas
             • Opções Dentro do Dinheiro (ITM)– Se todos os outros fatores semantiverem constantes, delta tende a aumentar até 1.00com a passagem do tempo e gama tende a zero.Isso significa dizer que uma opção dentro do dinheiro,com a passagem do tempo, tende a perder toda a “gordura” eacompanhar totalmente o papel, tendo somente valor in-trínseco conforme o vencimento se aproxima. O comporta-mento dela passa a ser semelhante ao de uma ação.
               • Opções No Dinheiro (ATM)– Se todos os outros fatores se mantive-rem constantes, delta tende a se manter praticamente constan-te com a passagem do tempo, mas o gama pode crescer muitoem relação ao preço da opção. Isso significa dizer que a chancede uma opção no dinheiro ser exercida se mantém constante seo preço do ativo subjacente se mantiver constante.6363Precificando opções: Black and Scholes resumido Gama enorme com delta se mantendo constante, em tor-no de 50, produz opções explosivas (para qualquer um doslados) nessa faixa com a proximidade do vencimento.
                 • Opções Fora do Dinheiro(OTM) – Se todos os outros fatores semantiverem constantes, delta e gama tendem a diminuir atépróximo de zero com a passagem do tempo.Isso significa dizer que, se a opção se mantiver fora do di-nheiro, com a passagem do tempo ela tende a perder seu va-lor, delta e gama, ou seja, com a proximidade do vencimen-to, ela vai acompanhar cada vez menos o ativo subjacente,pois só tem valor do tempo, e, quanto menos tempo restar pa-ra o vencimento, menor será seu valor. Tendo delta e gamamuito baixos, ela irá perdendo também a chance de reagir,ainda que a ação reaja. Isso só é revertido com variações ex-traordinárias da ação para cima.
   • Opções estão sobreavaliadas (Preço Real > Preço Teórico)
   • Opções estão subavaliadas (Preço Real < Preço Teórico)