Paridad del poder adquisitivo

Paridad del poder adquisitivo

1. Ley del precio único

   • La manera como los precios relativos afectan el tipo de cambio se resume en la paridad del poder adquisitivo. Ésta y el principio de no arbitraje constituyen la base teórica de la valuación en finanzas. Sin embargo, aplicar la PPA en finanzas internacionales genera muchos malentendidos e interpretaciones erróneas.   Desarrollaremos la teoría de la paridad del poder adquisitivo en tres etapas. La primera aproximación  es la ley del precio único, que relaciona el tipo de cambio con los precios de productos individuales. Las otras dos son la PPA absoluta y la PPA relativa. El postulado principal de la ley del precio único puede resumirse así: En los mercados competitivos, en ausencia de costos de transporte y barreras al comercio, los  productos idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de una determinada moneda.
   • Productos comerciables
     • Los productos comerciables se comercian internacionalmente, sobre todo los bienes básicos  (commodities) y la mayor parte de los productos manufacturados.
   • Productos no comerciables
     • Los productos no comerciables no son objeto del  comercio internacional. Algunos ejemplos incluyen: bienes raíces; bienes muy perecederos que no aguantan el transporte (leche fresca); bienes muy voluminosos, pesados y de bajo valor comercial (grava); la mayor parte de los servicios.

2. Paridad del poder adquisitivo absoluta

   • Mientras que la ley del precio único se refiere a los productos individuales, la paridad del poder adquisitivo absoluta considera el nivel general de precios. En México, por ejemplo, el nivel de precios se mide con el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), que está compuesto por los precios de 283 productos genéricos. La canasta representa los gastos típicos de las familias mexicanas en 2009.

3. Paridad del poder adquisitivo relativa

   • La paridad del poder adquisitivo relativa no se refiere a los niveles de precios sino a sus tasas de  cambio. La tasa de crecimiento de los precios se llama inflación, i. Según este enfoque, el tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de las tasas de inflación entre dos países. Simplificando un poco, podemos decir que si la inflación en México es más alta que en Estados Unidos, el tipo de cambio peso/dólar debe crecer en un porcentaje igual a esa diferencia.  La PPA relativa se deriva de la PPA absoluta con el simple recurso de pasar de los niveles de precios a sus tasas de crecimiento.
   • Índice de precios de bienes comerciables
     • Un indicador más adecuado para medir los cambios en la competitividad relativa entre países sería un índice de precios de bienes comerciables, elaborado con un sistema de ponderación que refleje la participación de cada producto en el comercio exterior del país. Sin embargo, un índice así sería difícil de elaborar y tendría que  actualizarse con frecuencia. En primer lugar, la definición de los bienes comerciables cambia constantemente. En segundo lugar, la participación relativa de dichos bienes en el comercio exterior de cada país no es constante.
   • Cambios en el nivel de protección
     • Los cambios en el nivel de protección del mercado interno pueden impedir el cumplimiento de la paridad del poder adquisitivo. Un incremento de las barreras comerciales y no comerciales, al aumentar el costo de los productos extranjeros en el mercado interno, permite devaluar la moneda nacional más lentamente de lo que indicaría la paridad del poder adquisitivo relativa. La liberalización comercial, en cambio, obliga a devaluar la moneda nacional a un ritmo más rápido que el indicado por la paridad del poder adquisitivo.

4. El tipo de cambio según el enfoque monetario

   • La paridad del poder adquisitivo relativa representa el enfoque monetario, porque las tasas de inflación dependen básicamente de los factores monetarios. El tipo de cambio, que es el precio relativo de las dos monedas, está determinado por la oferta y la demanda de las mismas.

5. Relación entre las tasas de interés y las tasas de inflación

   • Combinando la paridad del poder adquisitivo relativa con la paridad de las tasas de interés, estableceremos una relación entre las tasas de interés y las tasas de inflación.
   • Efecto Fisher
     • Podemos establecer una correspondencia más exacta entre la paridad de las tasas de interés y la paridad del poder adquisitivo relativa si introducimos en el análisis el efecto Fisher.
   • Factores no monetarios
     • Si las tasas de interés reales en los dos países son diferentes, la paridad del poder adquisitivo no se cumple. Para explicar las diferencias entre las tasas de interés reales necesitamos construir una teoría general del tipo de cambio. La paridad del  poder adquisitivo relativa, que se concentra en los aspectos monetarios, es sólo una parte de esta teoría general de los tipos de cambio que considera también los factores no monetarios.
   • La paridad de las tasas de interés indica que la prima forward debe ser igual a la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas.
   • La paridad del poder adquisitivo expresa que el tipo de cambio debe crecer a un ritmo que es igual al diferencial de las tasas de inflación entre los dos países.
   • La paridad del poder adquisitivo de las expectativas señala que la tasa de crecimiento del tipo de cambio esperada en el futuro debe ser igual al diferencial de las tasas de inflación entre los dos países.
   • Según el efecto Fisher internacional, las expectativas del crecimiento del tipo de cambio se ajustan a la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas.
   • La teoría de las expectativas racionales dice que el tipo de cambio forward debe ser igual al tipo de cambio spot esperado en el futuro. Es una combinación de la paridad de las tasas de interés con el efecto Fisher internacional.
   • El Fisher abierto significa que las diferencias entre las tasas de interés deben ser iguales a las diferencias entre las tasas inflacionarias. Esta relación se basa en el supuesto de que las tasas de interés reales en las dos monedas son iguales.