FINANCIACIÓN

Seite 1

EL SUBSISTEMA DE FINANCIACIÓN

1. La función financiera de la empresa

Se ocupa de todas las decisiones relativas a la captación y

administración de los fondos necesarios para la actividad (función de

financiación y función de inversión).

-

Estimación del volumen de recursos financieros totales para dimensionar adecuadamente la empresa, así como para

permitir su crecimiento.

- Análisis

y determinación de las clases de activos productivos o inversiones que debe acometer.

- Composición

de la estructura financiera de la empresa.

- Análisis y previsión de los efectos de estas decisiones sobre los costes,

precios, riesgos y resultados de

la empresa (corto y largo plazo).

Condiciones de la forma de operar en el área financiera:

-

Determinación de un objetivo financiero explícito (maximización de la riqueza

de los accionistas).

-

Criterio sistemático para la asignación de los recursos financieros (criterio

de optimización de las decisiones de inversión).

- Método

de análisis que permita la elección de la combinación óptima de medios

financieros y la composición de una estructura financiera adecuada.

Objetivos de la función financiera.

- Minimizar los costes financieros.

- Maximizar la rentabilidad de las inversiones.

- Minimizar el riesgo que comporta la inversión.

- Mantener el equilibrio patrimonial y financiero.

Subciclos del ciclo financiero:

- Ciclo corto. Captación de los recursos financieros

(financiación), compras y pago de los bienes de circulante (inversión),

producción y almacenamiento, y ventas y cobro de las ventas (desinversión).

- Ciclo largo. Renovación de los elementos fijos de la

empresa, dependiendo de la misma y de las condiciones externas como la

competencia, la demanda, el estado de la tecnología, la estabilidad

económica...

2. El entorno financiero de la empresa

El entorno característico de la función financiera es el entorno financiero donde concurren los oferentes y demandantes de recursos. Sus componentes principales son:

- Activos financieros. Medios de pago que se negocian, cuyas características son liquidez, rentabilidad y riesgo. Según su rendimiento pueden ser activos de renta fija (pagarés, bonos) o activos de renta variable (acciones y participaciones en el capital de la empresa; y según su emisor pueden ser primarios (acciones, obligaciones, deuda pública) o secundarios (certificados de depósitos, cédulas hipotecarias, depósitos bancarios).

- Mercados financieros. Lugar donde se produce el intercambio de activos financieros cuyas propiedades son amplitud, transparencia. libertad, profundidad y flexibilidad. Clasificación de los mercados financieros: directos (negociación entre oferente y demandante) e intermedios (negociación con un intermediario), de dinero (operaciones a corto plazo) y de capitales (operaciones a largo plazo), primarios (se negocian títulos nuevos) y secundarios (se negocian títulos de segunda mano), libres y regulados (se rigen por las leyes de la oferta y la demanda), y organizados (opera bajo determinadas normas) y no inscritos (las partes operan de mutuo acuerdo estableciendo sus propias condiciones). Cambios recientes: globalización e internacionalización de los mercados; desregulación, desintermediación e innovación financiera; aceleración del cambio tecnológico; y aumento de los flujos internacionales de capitales.

- Intermediarios financieros. Entidades especializadas que median entre los ahorradores y los demandantes de recursos. Dos tipos: bancarios, cuyos pasivos son dinero (banca privada como cajas de ahorro, y banco de España que es el banco central), y no bancarios, cuyos pasivos no son dinero (empresas de financiación, empresas de seguros, y sociedades y fondos de inversiones y pensiones.

3. La financiación externa de la empresa.

Se puede distinguir entre la financiación externa propia, que puede proceder del mercado de capitales a través de aportaciones obtenidas mediante la emisión de acciones que se colocan en el mercado y pueden colocarse entre los inversores por su valor nominal o a un precio superior al nominal (esta diferencia es = a la prima de emisión) o de las subvenciones de capital procedentes de organismos públicos; y la financiación ajena, que puede ser a largo o corto plazo.

- Largo plazo: La emisión de títulos de renta fija, los llamados bonos, (consiste en lanzar al mercado una oferta de valores o títulos representativos cada uno de una parte alícuota de una deuda, por lo que cuando una empresa necesita un gran capital para una inversión importante puede preferir que esa deuda se fraccione entre muchos individuos, y para ello la formaliza en títulos que ofrece al mercado; El leasing, se utilizada para la adquisición de bienes de equipo (cuando la empresa quiere comprar un activo y no le interesa comprarlo desembolsando su precio, acude a una sociedad de leasing, que es la que lo adquiere al proveedor y luego se lo alquila, a cambio del pago de una cuotas periódicas durante un plazo de tiempo pactado, a cuyo término la empresa tiene la opción de comprarlo, restituirlo o cambiarlo por otro, estableciendo un nuevo contrato; y Los créditos y préstamos bancarios a largo plazo, recibiendo en el primero una cantidad fija en su totalidad al inicio de la operación comprometiéndose la empresa a devolver el principal y los intereses en el momento acordado, y en el segundo el banco pone a su disposición una cantidad determinada de la cual ésta va disponiendo conforme a sus necesidades sin que pueda rebasar el límite pactado.

- Corto plazo: La financiación espontánea, aplazamientos de pago de las deudas contraídas con proveedores y acreedores de la empresa como consecuencia de los acuerdos establecidos en la práctica comercial; Los créditos y préstamos bancarios a corto plazo, sus condiciones han de ser negociadas por la empresa con la entidad otorgante, además de incluir gastos como comisiones de apertura, seguros o avales...que suponen una cuantía considerable que incrementa el coste de esta deuda; El descuento comercial, consiste en la anticipación por el banco del valor de los efectos a favor de la empresa antes de su vencimiento, cobrando un interés y una comisión por la operación, aunque si al vencimiento el efecto resultara impagado por el deudor, la entidad puede proceder contra la empresa que presento el efecto, por lo que esta operación no elimina el riesgo de impago; y El factoring, es la cesión de la deuda de una empresa a una empresa financiera que se encarga de su cobro asumiendo el riesgo de insolvencia de sus clientes, pagando un porcentaje del valor total de la factura, incluyendo el interés por la anticipación del pago, el coste de la gestión de cobro y la prima de riesgo por impago.

4. La autofinanciación.

La financiación interna o autofinanciación es la retención y reinversión interna de recursos generados en la actividad (excedente de beneficios), y tiene ventajas para la empresa en cuanto a su autonomía financiera, al coste y al riesgo, así como por su efecto expansivo multiplicador. Desde la perspectiva de los mercados presenta tanto ventajas como inconvenientes, derivados principalmente de que supone la reducción o supresión del pago de las correspondientes obligaciones tributarias y remunerados de los propios accionistas (dividendos).

Existen dos tipos de financiación según su finalidad:

- Autofinanciación de mantenimiento. Para mantener la capacidad productiva de la empresa y se recoge en las cuentas de amortizaciones y provisiones.

- Autofinanciación de expansión. Para lograr la ampliación y crecimiento de la empresa y se refleja en las cuentas de reservas y remanentes.

Conceptos básicos de autofinanciación:

- Reservas. Beneficios que se destinan a la autofinanciación.

- Provisiones. Dotaciones contables cuya finalidad es cubrir contingencias previsibles pero su cuantía no se conoce aún.

- Dotación para amortización. Surge como consecuencia de la estimación y contabilización del desgaste habido en los bienes de activo fijo en la realización de la actividad productiva. La parte del inmovilizado se imputa como un gasto más a la cuenta de pérdidas y ganancias, pero no supone un salida de dinero.

Si la amortización acumulada se invierte tanto en activo circulante como en activo fijo tiene un efecto multiplicador o expansivo que favorece el crecimiento de la empresa (su formulación analítica se cono ce como efecto Lohmann-Ruchti.

5. El coste del capital.

El coste del capital se estima como el coste medio ponderado de los recursos financieros de la empresa e incluye tanto el coste de los recursos ajenos (capital deuda) como el de los recursos propios (capital riesgo), dadas la expectativas de beneficios que poseen los inversores. Por tanto, la composición de la estructura financiera de la empresa incide en el coste del capital global.

- Rentabilidad económica = Rendimiento total que proporciona la empresa como proyecto de inversión (Beneficios brutos antes de intereses e impuestos/Recursos financieros totales de la empresa, propios y ajenos).

- Rentabilidad financiera = Rentabilidad de los propietarios del capital (Beneficios netos después de intereses e impuestos/Recursos financieros propios).

Nueva Página