Actividad 2. Sistema monetario internacional. Regímenes cambiarios.

1. Regímenes cambiarios
1. El sistema monetario internacional
2. Alto grado de cooperación entre los gobiernos de los principales países
3. Marco Insitucional
  1. Globalizacion
    1. Volatilidad
4. Divisa
  1. Flexible
    1. Diferencia entre devaluacion y depreciacion
  2. Fijo
5. Equilibrio
  1. Interno
  2. Externo
    1. Interrelaciones entre tipo de cambio, variables y politicas economicas
2. La unión monetaria europea y el euro
1. 1979
  1. CCE
    1. Union Economica Europea
      1. 1999
        Creacion del Euro
        Alto grado de movilidad de capital y de trabajo en la zona
3. La crisis del euro
1. 200 - 2008 crecimiento
  1. Crisis de 2008
    1. Paises mas afectados
      1. Irlanda
        El Euro salio bien librado
      2. España
      3. Grecia - 2009
4. Historia del sistema monetario internacional
1. 1875-1914 Periodo del patron oro clasico
  1. Exigia sacrificar el equilibrio interno para mantener el equilibrio externo
    1. Esquema del proceso de ajuste
5. El período del patrón oro clásico :1875-1914
1. Con el patron oro, la convertibilidad en oro de cada divisa garantizaba la convertibilidad entre todas las divisas
  1. Onza
6. Ajuste a los desequilibrios en la balanza de pagos bajo el patrón oro
1. Ajuste automatico al deficit de la balanza de pagos
  1. Resultados de la balanza de pagos
2. Mecanismo de ajuste real bajo el patron oro
7. El periodo de Entreguerras (1918-1939).
1. La Primera Guerra Mundial interrumpio el funcionamiento relativamente eficaz del patron oro
  1. 1918 - 1923 Alemania y otros paises sufrieron hiperinflacion
  2. Los intentos de volver al patron oro, Estados Unidos 1918, Gran Bretaña 1925, Francia 1928, todos fracasaron
    1. 1929 - 1939 La Gran depresion
    2. Abandono del patron oro
    3. 1934 EEUU emite un p<tron oro modificado. Establece la onza de oro en 35 dolares
    4. Devaluaciones competitivas
    5. Empobrecimiento del vecino
    6. Libre flotacion de las divisas
8. Sistema de Bretton Woods (1944-1971)
1. Conferencia de Bretton Woods (New Hampshire, Estados Unidos ), julio de 1944, participaron 44 paises
  1. Objetivo
    1. Fomentar a nivel mundial el crecimiento economico, el intercambio comercial y la estabilidad economica
      1. Los estatutos del convenio
        1.- Promover la cooperacion monetaria internacional
        2.- Facilitar el crecimiento del comercio
        3.- Promover la estabilidad de los tipos de cambio
        Establecer un sistema multilateral de pagos
        5.- Crear una base de reserva
      2. Tuvo gran exito. Auge de la posguerra
2. Tres instituciones.
3. El Fondo Monetario Internacional. Creditos temporales. El Banco Mundial. Financiar el desarrollo a largo plazo. El Acuerdo General sobre Aranceles y Aduaneros y Comercio (GATT). Liberalizacion del comercio mundial.
  1. Patron oro de cambio
    1. Cada pais fija el valor de su moneda en terminos del oro o dolares
      1. Mantener su tipo de cambio en rango 1% de su paridad de oro
        1969. Se crean los derechos especiales de giro (DEG o SDR) para resolver la escaces de oro
9. El problema de la balanza de pagos de Estados Unidos
1. Señoriaje de los EEUU
  1. Despues de la Segunda Guerra Mundial.
  2. El dolar, moneda de reserva internacional
  3. Plan Marshal, para reconstruir Europa Occidental
  4. Armar a los aliados y construir bases militares
  5. La ganancia de quien produce el dinero
    1. Imprimir mas billetes
      1. Desde 1950, EEUU tiene deficit en la balanza de pagos
      2. Al termino de la Segunda Guerra Mundial, EEUU poseia el 75% del oro del mundo
      3. 1960, EEUU implanta una politica fiscal y monetaria expansivas
        Financiar Guerra de Vietnam
        Escasez de dolares. Crisis del sistema monetario internacional inevitable
  6. EEUU inunda de dolares al mundo
10. El colapso del sistema de Bretton Woods
1. 1971. Expectativas de devaluacion del dolar
  1. Se provoco fuga de capitales de los EEUU
    1. Suspension de la convertibilidad del dolar a oro
    2. Sobretasa del 10%
  2. 1971. Acuerdo Smithsoniano
    1. Principales puntos
      1. El sistema patron oro de cambio. Crisis de convertibilidad
      2. Costos de ajuste de los tipos de cambio. Muy elevados
      3. Politicas expansivas estadounidenses. Crearon el fenomero de "exportacion de la inflacion". Libre flotacion de las monedas.
        Acuerdo de Maastricht
11. El actual sistema monetario internacional
1. Los tipos de cambios o transformaciones
  1. El poder economico y relativo de los paises estan en constante transformacion. Ascenso economico de los paises de Asia.
  2. Se producen desequilibrios crecientes en el mercado
  3. Integracion a la economia global de la mayoria de los paises del bloque comunista
  4. Se crean bloques economicos regionales (Europa, America del Norte y Asia
  5. Modificacion constante de los precios relativos (petroleo, metales, cafe, semiconductores, etc). El deterioro de los terminos de intercambio, pueden convertir un pais superavitario en deficitario
  6. 1973. El FMI busca nuevo papel para justificar su existencia
    1. Puntos considerados
      1. Monitorear la politica economica
      2. Promover politicas fiscales y monetarias
      3. Impulsar el sector privado y mercados libres
      4. Señalar puntos debiles y exigir medidas correctivas
      5. Organizar paquetes de rescate: Mexico 1995, Tailandia, Corea del Sur e Indonesia 1997, Irlanda 2010, Grecia 2012; Carta de intencion
  7. Preocupacion por la volatilidad
    1. Un sistema de cambio ideal
      1. Tipos de cambio fijos
      2. Libertad de los movimientos internacionales de capital
      3. Independencia de las politicas monetarias
    2. Riesgos de una politica monetaria autonoma
      1. Trilema fundamental de la macroeconomia
        Para ser competitivo en un mundo globalizado
        Eliminar las barreras comerciales
        Otorgar autonomia a sus bancos centrales y bajar la inflacion
        Sanear las finanzas publicas y modernizar el sistema impositivo
        Reducir la deuda publica como porcentaje del PIB
        Desregular sus economias y fortalecer la economia de mercado
        Privatizar las empresas paraestatales e impulsar la competencia
        Fomentar el ahorro y la inversion
        Invertir en infraestructura fisica y capital humano
        Integrarse o no integrarse
12. El FMI de cara al futuro
1. Un sistema monetario ejemplar deberia proporcionar
  1. Liquidez. Acomodar el crecimiento economico y el intercambio comercial
  2. Mecanismos de ajuste para restablecer el equilibrio con daño minimo
  3. Confianza para evitar crisis financieras y flujos de capital no justificados
2. La arquitectura del sistema monetario internacional requiere cambios. Mas de 68 años
  1. La mas criticada es el FMI
    1. Propuestas de cambios
      1. 1.- Fortalecer la base de capital del FMI
        Aumentar las cuotas
        Permitir la obtencion de recurso de los mercados de capital
        Creacion de los DEG
      2. 2.- Otorgar mas votos a los paises de Asia, America Latina y Africa
        Calcular los votos en funcion del PIB del poder adquisitivo PPA, en lugar del PIB nominal
        Lo que reduciria la proporcion de votos de los paises industrializados de 62 a menos del 50%
      3. 3.- Reestructurar el Directorio Ejecutivo
        Por ejemplo, Europa tiene 10 representantes y 19% del PIB mundial, Asia tiene cinco representantes pero un 32% del PIB mundial
        Mejorar la rendicion de cuentas del Directorio Ejecutivo
      4. 4.- Convertir el FMI en "Consejo de Seguridad Economica" y hacerlo actuar como prestamista universal de ultima instancia
        Proporcionar asistencia en situaciones de crisis de liquidez
        A corto plazo
        Eliminar los prestamos a largo plazo
13. Tipos de cambios fijos versus flexibles
1. Tipo de cambio flexible, libre flotacion
  1. Ventajas
    1. 1.- Ajuste automatico a los desequilibrios, mediante la modificacion de la paridad
    2. 2.- Ajuste continuo, gradual y de bajo costo
    3. 3.- Eliminacion de las devaluaciones catastroficas, aumenta la confianza
    4. 4.- No hay necesidad de grandes reservas internacionales
    5. 5.- No exigncia del equilibrio externo
    6. 6.-Desalienta movimiento de capital especulativo a largo plazo
    7. 7.- Las autoridades no tienen que calcular el tipo de cambio de equilibrio
    8. 8.- Se liberalizan los flujos internacionales de capital
    9. 9.- Crecen los mercados financieros internacionales
    10. 10.- Las depreciaciones son reversibles, no hay aumento de precios internos
  2. Desventajas
    1. La posibilidad de sobreajuste (Overshoot)
    2. Fluctuaciones excesivas
    3. Mayor incertidumbre
    4. En las economias menos desarrolladas, consucen a la especulacion desestabilizadora
    5. Sirven de disfraz a politicas irresponsables
    6. Alientan los movimientos especulativos a corto plazo
    7. Desalienta movimientos de capital a corto plazo
2. Tipo de cambio fijo
  1. El unico requisito para que la inversion en pesos a corto plazo resulte lucrativa para un inversionista extranjero es que su rendimiento en pesos sea mas alto que su rendimiento en dolares
    1. Los desequilibrios no atendidos se acumulan
      1. La sospecha de una devaluacion provoca una crisis de la balanza de pagos
      2. Ceteris Paribus
        Intervension esterilizada o no esterilizada de las autoridades
        Ajuste del tipo de cambio costoso y conflictivo
        Crisis de la balanza de pagos
  2. Permite hasta cierto punto "esconder la basura debajo de la alfombra"
    1. Mexico 1982 y 1995 Una fuerte devauacion es mas inflacionaria que una depreciacion gradual
3. Dolarizacion en Mexico

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